5月工业增加值同比增速小幅下滑，PPI环比维持历史低位，这一量价组合反映出关税冲击下，总需求延续温和收缩的态势。这一收缩在支出端表现为出口的减速与投资的下滑。
　　不过考虑到关税谈判的积极进展、与稳增长政策的出台，预计6月经济减速的幅度相对温和，经济失速的风险可控。宏观层面需要留意低通胀环境对企业盈利的侵蚀。
　　最新公布的5月美国通胀数据整体弱于预期，此前企业抢进口的行为延缓了关税的传导。预计本周即将召开的6月FOMC议息会议上，美联储或将继续按兵不动，以等待更明确的信号再重启降息。
　　风险提示：（1）地缘政治风险（2）政策出台超预期