内容提要
　　5月中采制造业PMI较上月小幅回升，其中新出口订单和在手订单的回升最为主导，同时原材料购进价格指数下行。这一量价和分项数据表明，关税缓和期内企业重新扩大生产、加速出口，这将使得二季度经济减速斜率趋于平缓。
　　端午假期出游人次、旅游支出与去年同期相比小幅增加，人均旅游支出与去年同期大致持平，这显示居民部门消费活动在温和恢复，关税的征加对居民收入、消费的影响尚不明显。
　　从5月12日中美联合申明公布以来，股票和债券市场均进入震荡状态，A股行业之间快速轮动，市场主线分散。这一震荡背后反映出经济波动在下降，市场预期收敛。未来关税谈判的进展和稳增长政策发力的情况或将是影响资产价格走势的主要变量。
　　风险提示：（1）地缘政治风险（2）政策出台超预期