阶段一：传统烟草快速发展阶段，菲莫国际以营销出圈
　　全球卷烟市场在20世纪伴随工业革命带动的技术进步、两次世界大战的催化等迎来高速发展。其中发达国家卷烟消费量在20世纪上半叶增速较快，以美国市场为例，人均卷烟消费量从1900年的刚刚发展起步提高到1960年的4000支以上。同一阶段，菲莫国际把握时代发展机遇，通过出色营销实现自身α与行业β的共振。公司部分知名且成功的营销案例包括：1）将“硬汉”气质巧妙融入香烟。1954年，万宝路品牌营销策划人巧妙引入美国西部牛仔形象，强调“硬汉”气质，给烟民带来了满足感和优越感，奠定了品牌的文化象征地位；2）将万宝路融入“美国生活方式”，强化流量的持续性。早期品牌宣传会采用运动植入等方式，比如漫画书皮展示滑雪运动员，雪板形似火柴，背景融入烟草元素，并标注“不要吸烟”等字样。
　　阶段二：控烟运动时代，公司实现美国烟草龙头到全球烟草巨头的跨越
　　伴随控烟运动，美国市场进入消费量下滑阶段，菲莫国际通过出海成功破局。上世纪70年代以来，美国市场卷烟销量逐渐进入下行通道，同时菲莫国际将核心战略布局在国际扩张方向，通过并购和生产基地的全球化，实现从美国烟草龙头到全球烟草巨头的跨越。公司于1954年在澳大利亚设立首家海外公司，开启全球化布局；1957年在瑞士首产万宝路，实现品牌跨国制造；1978年收购Liggett Group获得L&M品牌，进军国际卷烟市场等。1980年代初，菲莫国际卷烟销售量超过英美烟草成为世界第一烟草公司。21世纪以来，公司加快国际化业务布局，并实现本土市场和海外市场拆分以避免国际业务受美国国内频繁的烟草诉讼影响。2008年3月，菲莫国际正式从奥驰亚集团单独分拆，专门负责运营海外烟草业务。
　　阶段三：传统卷烟市场销量下滑，公司重构业务结构、启动“无烟未来”战略
　　传统烟草市场需求持续下滑，具备“减害”特性的新型烟草产品支撑烟草制品市场规模增长。全球卷烟销售量2009年至2023年复合增速为-0.95%，市场规模的提升更多靠提价支撑。面对传统烟草市场的下滑，菲莫国际重构业务结构、前瞻启动新型烟草布局。2014年公司在日本名古屋和意大利推出第一代IQOS，标志着公司从传统烟草巨头向“无烟未来”战略推动者的转型正式启动。2016年，菲莫国际公开宣布“无烟未来”战略，成为全球烟草行业转型的标志性事件。公司明确表示目标在未来10-15年内逐步停止销售传统卷烟，并计划首先在日本实现这一转变。2023年，公司宣布计划到2030年，其营收的三分之二以上将来自新型烟草产品。
　　投资建议：传统烟草下滑不可逆，新型烟草是下一阶段必答题
　　菲莫国际从传统烟草巨头向“无烟未来”引领者的转型历程，揭示了全球烟草产业向新型烟草发展的方向。从本土烟草巨头→全球化布局→发展新型烟草，不仅是菲莫国际主动选择的战略调整，也是全球烟草消费趋势、监管政策和技术变革下必然的响应。目前四大烟草集团均在加速布局新型烟草业务，看好全球化的新型烟草进程加速，关注产业链相关公司如思摩尔国际（英美烟草雾化电子烟及HNB核心供应商）、盈趣科技（菲莫国际HNB器具供应商）、国内承载了中国烟草出海使命的公司以及其他具备HNB加热方案或口含烟制造能力的公司。
　　风险提示
　　1、新型烟草需求不及预期；
　　2、新型烟草品类或技术路线出现重大变革。