钢材
　　基差：价格企稳反弹，基差跟随走弱。考虑后期淡季，现货库存临近累库拐点，预计基差偏弱走势。螺纹钢减产去库，基差偏强还可以维持；热卷减产累库，基差预计高位回落走势。月差方面，远月升水收敛，接近平水。
　　成本和利润：成本端，焦煤矿端持续累库，供应难有收缩，预计碳元素成本支撑弱；铁矿石首次累库，6月发运冲量，是累库主要原因。持续累库需要铁水较大降幅，铁矿价格暂有韧性。但远端供应宽松预期抑制铁矿向上弹性，原料向上弹性弱，其中碳元素成本有继续下降预期。当前螺纹不仅跌破电炉谷电成本，也跌破高炉成本线，导致螺纹减产明显；目前利润从高到低依次是钢坯>热卷>螺纹>冷卷。
　　供给：产量高位回落走势，铁水回落幅度不大，成品材减产明显。铁水-0.1至241.6万吨，废钢日耗环比-2万吨至52万吨。本期五大材产量-21.5万吨至859万吨；螺吨至324.6万吨。表外材产量环比下降。高频产量数据：1-5月铁元素产量累计同比增长1500万吨，日均增长近10万吨。6月产量跟随需求见顶回落，叠加铁水回流至热卷，热卷产量压力有所抬升。当前减产幅度主要体现在螺纹钢上，热卷暂时减产幅度不大。
　　需求：五大材表需延续见底回落走势。五大材表需-14万吨至868万吨。1-5月五大材表需同比基本持平（-0.8%），而产量也基本持平（-0.9%）。铁元素产量增量更多流向非五大材和钢坯。1-5月内需同比下降，外需同比增加（钢材直接出口和间接出口），钢材总需求同比略有增加（日均产量同比增加；表需同比持平）。环比看，表需见顶回落。一方面受关税影响，4月份的订单开始走弱；其次也面临季节性淡季。从分品种看，继冷轧累库后，热卷开始累库。近期需关注“国补暂停“、以及美国6月23日开始对多种钢制家电加征关税，对需求的利空影响。
　　库存：钢材库存临近累库拐点。五大材环比-9万吨至1354万吨，本周螺纹去库较多影响总库存去库，但板材已经全线转入累库；其中螺纹-12.4万吨至558万吨；热卷+5万吨至345万吨。当前板材（热卷、冷轧和中厚板）持续累库明显。
　　观点：本周钢价反弹后再次走弱迹象。本周数据显示，虽然铁水降幅不大，但成品材减产明显，表需也延续持续下滑走势，库存临近累库拐点。当前建材减产去库，而板材是减产累库走势。目前板材表需下滑趋势明显，分歧在于需求下滑幅度。国内国补暂停、以及美国6月23日开始对多种钢制家电加征关税，后期需求预期依然偏弱。本月铁矿发运冲量，铁矿库存临近累库拐点，不利于黑色金属反弹。操作上考虑现实需求有走弱预期，依然建议偏空操作，前期建议热卷和螺纹分别在3150和3000附近尝试做空，空单暂持有。