核心观点
　　本周债市由中美贸易谈判与资金面主导，上半周伦敦谈判显示贸易战仍将长期博弈，叠加资金面宽松，收益率边际下行，下半周由于资金面边际收敛带动债市小幅回调。
　　展望后市，市场对关税逐步钝化，近期上演利空出尽逻辑，交易盘久期大幅上行，但目前已超过我们设定的交易过热阈值，预计短期内市场或有止盈情绪，6月下半月或难进一步向下突破。不过当前债市的确无明显利空，债市无大幅调整基础，变盘时点可能在7月，消息面关注中美谈判进展、年中重要会议，央行态度变化可能最终带动实现突破。
　　短端方面，本周隔夜利率向下突破1.4%，货基久期本周同样大幅上行，并超过我们设定的交易过热阈值，因此短期内或同样有止盈情绪。关注下周税期扰动，根据去年以来月内规律税期资金往往有所调整，不排除隔夜利率阶段性回到1.5%以上。
　　信用方面，震荡市阶段仍推荐票息策略，但目前短久期信用利差已压缩到低位，后续市场做多方向可能转向信用拉久期，可关注3年以上高等级信用债。长久期信用利差压缩依靠针对长债的做多情绪，因此操作节点上仍关注7月。
　　风险提示
　　超预期违约事件：违约事件无法预测，超预期的违约事件会对市场风险偏好造成冲击，可能会造成恐慌抛售与踩踏，使得估值上行，价格下跌。
　　政策不确定性：城投、地产以及民营企业融资环境受政策因素影响较大，隐债化解框架下城投一级发行仍严格，地产债券融资尚未完全修复，相应的对应政策大开大合概率较小，但若经济修复缓慢、货币传导淤堵、财政刺激对经济带动效果不明显，政策篮子仍有较多工具可以使用。
　　理财净值化对市场扰动加大：理财产品原来因为核算优势，可以抵御市场波动，随着理财净值化改造完毕，原来的“债市定海神针”变为“波动放大器”。若短期内债券收益率快速上行引发理财净值回撤，理财赎回出现仍会导致信用债、金融债遭到抛售，进一步加大价格跌幅，并形成负反馈。