本期投资提示：
　　中东冲突升级导致油价宽幅震荡，关注中东局势变化。在以色列对伊朗进行打击之下，布伦特油价在6月13日盘中一度冲高至78.5美金/桶，创下近五年来的最大单日涨幅。对于以伊事件的后续影响，我们认为可能存在三种可能：1）若事态可控，双方没有在现有基础上扩大矛盾，只是进行有限的反击，我们预计对油价影响力度有限，预计向上很难突破80美元，且影响周期比较短，通常一周之内可见到油价快速回落；2）若矛盾升级，双方反击时间比较长，且伊朗的原油设施进一步遭到破坏，则事件已经打破了现有供需平衡表，考虑伊朗产量在全球比重较大，以及霍尔木兹海峡的潜在威胁，我们预计油价存在继续冲高的空间，并且油价中枢可能提升至70-80美金；3）若事态蔓延至整个中东，导致中东大规模爆发冲突，则影响油价的更多是市场情绪，并非基本面，参考过去俄乌的情况，我们预计油价可能冲至100美金上方。
　　上游板块：油价上涨，自升式钻井日费上涨。至2025年6月13日收盘，Brent原油期货收于74.23美元/桶，较上周末环比增加11.67%；WTI期货价格收于72.98美元/桶，较上周末环比增加13.01%；周均价分别为69.45和67.89美元/桶，涨跌幅分别为6.22%和7.17%。6月6日，美国商业原油库存量4.32亿桶，比前一周下降364.4万桶，原油库存比过去五年同期低8%；美国汽油库存总量2.3亿桶，比前一周增长150.4万桶，汽油库存比过去五年同期低2%；丙烷/丙烯库存增长404万桶。美国石油战略储备4.02亿桶，环比增加24万桶。2025年6月13日，美国钻机数555台，环比减少4台，同比减少35台；自升式平台本周日费环比上涨，半潜式平台日费环比持平；自升式平台使用率环比下降1.39%，半潜式平台使用率环比持平。我们认为，原油供需存在走宽趋势，预期油价存在下行空间，但在页岩油成本支撑下，未来仍将维持中位区间荡走势；上游油服板块景气仍维持较高水平，预期未来随着全球油气上游资本开支的持续上行，钻井日费仍有一定的提升空间。
　　炼化板块：海外成品油裂解价差下跌，烯烃价差涨跌不一。至2025年6月13日当周新加坡炼油主要产品综合价差为5.40美元/桶，较前一周下跌5.38美元/桶。至2025年6月13日当周美国汽油RBOB与WTI原油价差为20.95美元/桶，较前一周下跌1.84美元/桶，历史平均为24.88美元/桶。烯烃方面，根据隆众数据显示，乙烯价差为210.65美元/吨，较前一周下跌7.39美元/吨，历史平均408美元/吨。东北亚丙烯750美元/吨。丙烯与丙烷价差42美元/吨，较前一周下跌21.40美元/吨，历史平均价差为261美元/吨。我们认为，油价回调下，炼化盈利有所改善，国内炼化产品价差水平虽有所提升，但目前仍处在较低水平，预期随着海外炼厂的退出以及国内地炼开工率的下滑，炼化盈利能力有望逐步恢复。
　　聚酯板块：PTA盈利上涨，涤纶长丝盈利下跌。根据隆众数据显示，截至6月11日，亚洲PX市场收盘815.33美元/吨，周环比下跌2.61%。PX与石脑油价差为239.61美元/吨，较之前一周下跌29.37美元/吨，价差历史平均为386美元/吨。PTA价格持续下跌，至2025年6月13周内，华东地区PTA现货市场周均价为4856.4元/吨，环比下跌0.64%。PTA-0.66PX价差为233元/吨，较之前一周上涨76元/吨，历史平均为782元/吨。涤纶长丝POY价差为1374元/吨，较之前一周下跌73元/吨，历史平均为1400元/吨。我们认为，目前聚酯产业链淡季整体表现一般，需要继续关注需求变化，中长期看随着行业新增产能放缓，行业景气存在上行空间。
　　投资分析意见：油价中枢有所回落，炼化企业成本存在改善预期，且在海外炼厂退出以及国内地炼开工率维持较低水平下，头部炼化企业竞争格局存在利好空间，建议关注炼化优质公司【恒力石化】、【荣盛石化】、【东方盛虹】、【中国石化】；美国乙烷供需维持宽松格局，淡季乙烷价格高位回落带动乙烷制乙烯路线继续维持较好盈利，继续看好【卫星化学】；油价下行空间有限，油公司通过经营质量提升抵御油价下行风险，推荐股息率较高的【中国石油】、【中国海油】；上游勘探开发板块维持高景气，海上资本开支有望维持较高水平，继续看好海上油服公司业绩提升，推荐【中海油服】、【海油工程】；聚酯长期景气存在改善预期，继续看好聚酯头部企业【桐昆股份】、【万凯新材】。
　　风险提示：地缘政治影响；石油及化工品价格波动；经济下行风险。