宏观不确定因素较多，关注关税等政策进展。海外方面，美国5月非农就业略超预期但大幅下修前值，市场对美国经济衰退担忧有所缓解，但美联储降息预期整体后移。国内方面，5月制造业PMI仍低于荣枯线，且国内通胀表现承压，CPI和PPI均延续负增长，经济数据表现偏弱。此外，中美第二轮经贸磋商于6月9日起在伦敦举行，关注磋商相关进展，市场风险偏好或随之变化。
　　印尼镍矿升水坚挺，镍铁价格近期持稳。印尼镍矿6月上半期HMA持稳微跌，然内贸价格有所走强，部分矿区降水增加，印尼内贸火法矿升水26-30美元/湿吨，矿端支撑尚存，关注后续升水变化。镍铁方面，部分印尼镍铁厂成本倒挂而缩减产量，但减产幅度不大。5月印尼镍生铁产量14.14万金属吨，环比下降1.32%。国内镍铁价格持稳于950-970元/镍（到厂含税）。
　　不锈钢减产量级有限，淡季成交疲弱。近期不锈钢行情弱势，为缓解成本压力部分钢厂减少6月生产计划，但减产量级整体有限。钢联预估6月国内粗钢排产336.23万吨，月环比减少2.91%，同比增加2.24%，其中300系179.12万吨，月环比增加0.36%，同比增加8.35%。库存方面，截至2025年6月5日，不锈钢300系社会库存（无锡+佛山）64.5万吨，周环比增0.86%。不锈钢处于消费淡季，下游以刚需补库为主，端午节后社会库存有所增加，关税不确定性仍存，终端订单表现偏弱。现货方面，6月10日，青山放开限价，冷热轧平板下调100元/吨，贸易商降价销售，现货成交较弱。
　　国内纯镍产量小幅缩减，全球镍库存仍处高位。5月纯镍产量有所下滑，头部企业维持高开工，但有部分非一体化冶炼厂受盈利缩减影响下调开工，6月镍价仍处于下行趋势，产量预估仍有下滑。库存方面，近期LME镍库存持稳，而国内社库降幅较明显，全球库存总量仍维持高位。截至上周五，LME镍库存20.01万吨，较前一周增加0.4%；镍国内社会库存3.9万吨，较前一周减少5.24%。
　　观点总结
　　镍方面，宏观情绪趋弱，印尼镍矿升水坚挺，配额供应仍可能有变数，然需求端表现偏弱，全球镍库存整体处于高位，一级镍过剩压力仍存。镍价短期区间震荡运行，或受宏观情绪主导，操作上建议短线区间为主，企业做好套期保值，关注宏观政策及资源国消息变化。
　　不锈钢方面，宏观情绪趋弱，原料价格持稳，不锈钢现货成交偏弱，钢厂调降现货价格令市场悲观情绪升温，端午后社库小幅增加，钢厂6月排产进一步下滑，但整体减产量级有限，关注钢厂实际生产及控货情况。短期不锈钢期货弱势运行，中长期供给压力仍存，操作上建议短线操作，反弹卖出套保，关注宏观政策变化及钢厂排产。