1.1政策诉求明确，通胀预期回升
　　政策定调促进物价合理回升。回顾2024年以来的央行货币政策执行报告，2024Q1-Q2提出要“把维护价格稳定、推动价格温和回升作为把握货币政策的重要考量，加强政策协调配合，保持物价在合理水平”，2024Q3-2025Q1连续三个季度提出要“把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量，推动物价保持在合理水平”。提物价诉求明确，且采取了一系列政策举措，包括降准降息，如大型存款类金融机构的存款准备金率从2024年8月的10%降至2025年5月的9%，7天逆回购利率从2024年7月的1.8%降至目前的1.4%
　　1.2 CPI受食品与能源价格拖累，但核心CPI出现积极变化
　　最近3个月，CPI同比涨幅连续回落，主要受食品和能源价格波动影响。2025年2/3/4月CPI同比分别为-0.7%/-0.1%/-0.1%，降幅有所收窄，但当前国内物价水平整体处于较低水平，通缩压力仍存。尽管整体CPI涨幅较低，但除食品和能源价格外的核心CPI表现出积极变化，2025年3月和4月核心CPI同比涨幅均为0.5%。
　　食品价格波动是影响CPI的重要因素之一，其中猪肉价格是重要组成部分。从历史数据来看，我国猪肉价格波动和CPI有同跌同涨性，且它们之间的相关性程度很高。2024Q1猪价低迷，对CPI形成拖累；猪价自2024年4月回暖，对CPI形成显著的拉动作用。今年前四个月，猪肉价格显著高于去年，对CPI的贡献为正，而猪肉价格自5月开始同比下跌，进入6月以来整体延续5月的低迷，而2024年5月猪价已进入上升通道，因此猪价对CPI拖累压力较大
　　1.32025年下半年猪肉价格对CPI拖累压力较大，发改委出手
　　2024年猪价自4月开始回暖，后一路上涨至8月，2025年Q1猪价同比增长，但5月同比转负，且目前基数较低，判断6月同比继续下降；由于去年9月至11月能繁母猪存栏量连续回升，对今年下半年供应带来压力，因此下半年猪肉价格对CPI的拖累压力较大。
　　据财联社消息，5月29日，相关部门开始对头部猪企进行引导，包括（1）暂停扩产能繁母猪；（2）出栏体重控制在120公斤以内；（3）进行二次育肥调控等措施，相关部门要求头部企业一起稳价格。理论上下半年生猪出栏数已配种或出生，因此调控猪肉价格需要调控猪肉供给，包括控体重和二育。政策引导叠加下半年步入猪肉消费旺季，看好猪价回暖
　　1.4通胀预期升温，全面看多农业板块
　　历史数据表明，通胀环境下，农业板块往往有超额收益。国际上通常把CPI涨幅达到3%作为通胀警戒线，2006年以来，2004年以来，我国共有4个时段CPI超过3%，包括：（1）2004年4月-2004年10月；（2）2007年3月-2008年10月；（3）2010年7月-2012年4月；（4）2019年10月-2020年4月。其中后三个阶段农业板块均实现了不错的超额收益。近期降息降准，且国家出台了一系列刺激总需求，推动实体经济增长的政策，政策预期下推动通胀预期升温，建议积极关注农业板块投资机会。
　　风险提示
　　自然灾害风险。农产品种植对自然气候要求较高，若干旱、水涝等自然灾害频发，可能对玉米、小麦、水稻等主要农作物正常生长产生较大影响，从而对相关标的业绩产生不利影响。
　　政策扰动风险。农产品价格除了受到自身供需格局影响外，政府相关政策的调整对价格的影响也相对较大，若政府相关政策调整幅度较大，可能导致价格上涨或下行不及预期，从而对相关行业景气度产生影响。
　　非瘟疫情扰动风险。在市场上暂无有效疫苗份额背景下，非洲猪瘟疫情是生猪产能恢复的一个不确定性因素，如果后续非洲猪瘟疫情再次出现大面积爆发，可能导致行业产能再次大幅去化，从而对相关行业产生影响。
　　生猪价格出现大幅波动风险。生猪价格受多重因素影响，疫病、消费等均会影响生猪价格，从而带来价格的超预期波动，并对相关公司业绩造成影响。