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　　1.五月份，中国CPI同比下降0.1%，降幅与上月持平，PPI同比下降3.3%，降幅比上月扩大0.6个百分点。
　　焦煤：
　　现货下调，期货走平。蒙5#主焦煤报893元/吨(-0)。活跃合约报780元/吨(+1.5)。基差133元/吨(-1.5)，9-1月差-13.5元/吨（+0.5）。
　　矿山开工小幅回落，焦企开工持平。523家矿山开工率报86.3%（-2.96），110家洗煤厂开工率报60.59%(-0.96)。230家独立焦企生产率报74.93%(-0.15)。
　　上游累库，下游去库。523家矿山精煤库存报447.53万吨(+37.08)，洗煤厂精煤库存214.74万吨(+11.48)。247家钢厂库存798.75万吨（+7.54)，230家焦企库存737.96(-14.6)。港口库存301.56万吨(-4.53)。
　　焦炭：
　　现货第三轮提降落地，期货走平。天津港准一级焦报1270元/吨(-0)。活跃合约报1339元/吨(-11.5)。基差26.59元/吨(+11.5)，9-1月差-21元/吨(+1.5)。
　　供给持平，需求见顶回落。230家独立焦企生产率报74.93%(-0.15)。247家钢厂产能利用率报91.32%(-0.44)，铁水日均产量243.6万吨(-1.17)。
　　上游累库，下游去库。230家焦企库存88.41万吨（+10.08），247家钢厂库存645.8万吨（-9.13），港口库存214.15万吨（-3.03）。
　　策略建议：
　　进入六月以来，宏观环境在逐步好转。首先中美贸易虽然虽然仍偶有摩擦，但基本每次分歧之后都能再次缓和，大的方向上两国脱钩不可避免，但于此同时，这也是一个漫长且缓慢的持续博弈的过程。市场对于中美贸易的摩擦正逐步脱敏，价格的扰动也在慢慢平抑。国内方面，上周央行开展1万亿买断式逆回购，货币政策继续发力。另外，房地产方面，4月以来陆续有城市开始以购房优惠券的方式变相降价促销，这应该是目前力度最大的政策形式，若未来在全国各地推行，将大大加快房地产触底的进度。产业政策方面，近期传闻粗钢限产量级在3000万吨左右，小于此前预期的5000万吨。虽然具体实施时间尚未明确，加上当下钢厂利润处于近年来的高位积极性不足，并未兑当前的钢材供给形成实质性影响。不过，相比之前，当下粗钢限产已经进入到讨论具体实施的阶段，无非是时间点的问题。在黑色板块整体低估值的情况下，该政策的存在无疑会改变多空的均衡。
　　焦煤方面，库存顶仓加上安全环保限制，供给仍在小幅收缩，最大的利空开始松动。不过，目前的调研情况显示，当下的矿端减产更多的是被动减产而非价格跌破成本线导致的主动性减产。接下来，矿端主动性减产或行政性减产是需要密切关注的信号。焦炭方面，成本和需求是决定性因素。本轮焦煤盘面走出快速下跌然后反弹的走势之后，基本已经确定短期市场对底部的一致预期就在700附近，焦炭成本端几乎没有进一步下移的空间，未来成本端带来的更多是支撑而非拖累。焦炭现货在供需走弱的背景下第三轮提降快速落地，目前基本基本走平，期现达到均衡。若成本端反弹或粗钢压减提振产业链利润，均对焦炭形成上行驱动。
　　昨日日公布的CPI表现强于PPI，但CPI中代表核心需求的分项并未明显好转，仍未走出通缩。极端行情下，资金博弈占主导地位。当前焦煤是市场关注的焦点，也是多空博弈的主战场，需重点关注。从近期焦煤走势来看，虽然盘面大幅反弹时，前二十大净空单大幅减少，但整体持仓却并未明显下行。因此，本轮反弹空头大概率并未大举减仓只是将席位从前二十大移仓至非前二十大，不排除接下来空头再次将价格打下来的可能。夜盘焦煤加仓下行，领跌黑色板块，若后续价格继续走弱，可能出现近期入场的多头止损离场带来的加速下行。一旦出现大幅减仓且价格快速回落的情况，则基本可以确认行情见底，真正的反弹即将来临。除此之外，若基本面上矿端出现主动减产或行政减产，也可以确认见底。短期建议J09多单轻仓持有，待确认见底后择机加仓。
　　风险提示：供给侧政策出台（上行风险），中美贸易摩擦激化（下行风险）