供需逻辑：供给端：本周大豆到港227.5万吨，累计到港3237万吨，同比变化1.12%。美豆产区无干旱地区占比56%，中度干旱地区占比16%，重度及以上干旱地区占比3%。巴西大豆本周收割进度达到99.8%，较上周增加0.3%。沿海油厂开工率为67.11%，较上周变动0.09%。国内油厂本周产量为156.83万吨，累计产量为2598.02万吨，同比变化-4.14%。需求端：本周国内大豆盘面压榨利润为193.57元/吨，较上周变动-19.52元/吨。现货压榨利润为-504.3元/吨，较上周变动-25.1元/吨。最新一期的能繁母猪存栏为525.74万头，较上月变动1.67万头，商品猪存栏为3708.41万头，较上月变动16.96万头，油厂五日移动平均提货量为197180吨，较上周变动11100吨。库存方面，本周豆粕油厂库存为26.4万吨，较上周变动8.81万吨，豆粕饲料企业库存为6.31万吨，较上周变动0.32万吨。仓单数量为26548张，较上周变动-7144张。巴西豆粕库存最新一期数据为2204230吨，环比变化9.56%，阿根廷豆粕库存最新一期数据为428563吨，环比变化-11.73%，美国豆粕库存最新一期数据为378839短吨，环比变化-13.16%。供给方面，巴西大豆到港高峰持续，油厂压榨量维持高位，豆粕产出压力有增无减。市场对6-8月现货基差走弱已充分定价，当前核心矛盾转向成本支撑的韧性。巴西升贴水缓慢上涨，对冲美豆弱势，进口成本未破新低。若中美贸易谈判僵局持续（8月11日关税过渡期到期），巴西或延长出口窗口，贴水易涨难跌。这也是目前盘面跌不下去的主要原因。美豆方面，种植顺利（进度84%、优良率67%）压制天气升水，但干旱面积占比17%（去年仅2%）埋下潜在伏笔。当前市场对"风调雨顺"的定价充分，需警惕天气边际变化。特朗普若在关税到期前未达成协议，美豆可能二次探底；若让步则巴西贴水承压，形成"跷跷板效应"。需求方面，生猪养殖利润收窄，二次育肥受限可能引发短期出栏潮，压制豆粕增量需求。水产旺季对粕类的提振被杂粕替代稀释，且油脂板块波动进一步削弱粕类性价比。终端"随用随采"策略延续，现货成交持续清淡。库存方面，国内豆粕油厂库存小幅回升，但仍处历史低位。短期关注美豆产区天气及油厂催提力度；中长期需观察中美贸易谈判进展。
　　策略建议：单边：逢低做多。套利：91合约正套。期权：观望。
　　风险提示：天气异常影响大豆生长收获；出口政策变化造成供给紧张；