报告内容摘要:
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　　1.6月五日，应美方邀约，中美领导人通话。
　　2.央行将在6月6日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展10000亿元买断式逆回购。
　　焦煤：
　　现货偏弱，期货反弹。蒙5#主焦煤报893元/吨(-0)。活跃合约报757元/吨(-11)。基差156元/吨(+11)，9-1月差-16元/吨（+2）。
　　矿山开工继续回落，焦企开工持平。523家矿山开工率报85.49%（-0.81），110家洗煤厂开工率报61.55%(-0.81)。230家独立焦企生产率报75.08%(-0.1)。
　　上游累库，下游去库。523家矿山精煤库存报473.03万吨(+25.5)，洗煤厂精煤库存222.07万吨(+7.33)。247家钢厂库存786.79万吨（-11.96)，230家焦企库存716.66(-21.3)。港口库存303.09万吨(+1.53)。
　　焦炭：
　　现货第三轮提降开启，期货反弹。天津港准一级焦报1340元/吨(-0)，部分钢厂开启第三轮提降。活跃合约报1342元/吨(-25.5)。基差98.86元/吨(+25.5)，9-1月差-16.5元/吨(-8)。
　　供给持平，需求见顶回落。230家独立焦企生产率报75.08%(-0.1)。247家钢厂产能利用率报90.69%(-0.63)，铁水日均产量241.91万吨(-1.69)。
　　上游累库，下游去库。230家焦企库存78.33万吨（+5.23），247家钢厂库存654.93万吨（-5.66），港口库存217.18万吨（-5.91）。
　　策略建议：
　　5月PMI数据较4月环比回升，虽仍位于50以下，但强于季节性，主要系中美日内瓦达成经贸协议出口订单修复。接下来关税的影响将逐步弱化，关注点将重新回到国内经济运行情况。目前市场最为期待的依旧是供给侧限产以及财政政策拉动内需。按照国内近年来政策和市场的联动规律，一季度额度刷新各种政策出台，市场乐观；二季度验证政策效果不及预期，市场悲观；三季度经济走弱政策再次加码，市场转乐观，四季度看实际效果市场给出相应反应。
　　焦煤方面，供给受环保检查和安全生产影响开始收缩，最大的利空压制开始松动。蒙煤通关处于高位，进口压力仍在。按蒙煤大矿ETT完全成本40美金折算仓单大约750左右。国内炼焦煤矿山开工率高位回落，但鉴于成交情况较差，供给下滑并未使得矿山原煤库存下滑。若后续矿山产能利用率持续下行，上游累库压力将逐步缓解。焦炭方面，成本和下游需求是接下来走向的决定性因素。焦企在焦煤持续下行之下尚有微利，供给持平。铁水产量连续三周下调，需求见顶。供需转弱之下，焦炭二轮提降全面落地。目前盘面仍有两轮提降预期空间，若成本端不企稳，预计焦炭现货六月仍有两轮提降。
　　本轮上涨以供给端消息驱动为主，可以看到焦煤涨幅大于领先黑色其他品种，另外焦煤对应的股票也未有明显异动。因此，暂时仍不能将本轮上涨定义为反转，更多以反弹对待。蒙古大矿和山西平均完全成本均在750左右，加上本周以来盘面在700附近大幅反弹，也说明市场认定焦煤的成本差不多就在700-750区间。从焦煤席位信息来看，前二十大净空单小幅回落，目前在0附近徘徊。不过，二十大净空单大幅收敛的同时整体持仓并未大幅下行，这表明空头暂未大量离场，在看到总持仓大幅下行之前尚不能确认空头止盈离场。夜盘焦煤再次大幅上行近5%，期间伴随着持仓量的减少，空头开始出现减仓迹象。短期建议J09多单继续轻仓持有，待确认见底后择机加仓。
　　风险提示：供给侧政策出台（上行风险），地缘冲突激化（下行风险）