投资要点：
　　 20250603-20250606，本期A股电力指数-0.61%，截至6月6日PE（TTM）估值17.3x；A股燃气板块指数+1.50%，截至6月6日PE（TTM）估值15.3x。A股电力指数-0.61%，其细分子板块火电、水电、新能源发电变化幅度分别为-0.22%、-1.20%、-0.16%。A股燃气板块指数+1.50%。
　　本期火电组合：建投能源+华能国际+华电国际+大唐发电+皖能电力+申能股份
　　本期清洁电力组合：长江电力+川投能源+国投电力+华能水电+中国核电
　　本期燃气组合：新奥股份+九丰能源
　　电力行业新闻：1）6月6日，湖北省发改委、华中能源监管局、湖北省能源局发布《关于湖北电力现货市场转正式运行的通知》，决定自即日起，湖北电力现货市场转入正式运行。2）2025年4月，全国风电利用率92.40%，环比-0.4 pct、同比-3.7 pct，光伏利用率94.0%，环比+0.4 pct、同比-3.1 pct；2025年1-4月，风电利用率93.2%，同比-2.9 pct，光伏利用率93.9%，同比-2.4 pct。3）2025年4月，全国交易绿证5940万个，其中绿电交易绿证2739万个；2025年1–4月，全国交易绿证2.59亿个，其中绿电交易绿证8783万个。2025年4月，全国绿证单独交易3201万个，交易平均价格为2.31元/个，环比增长63.24%。4）国务院新闻办公室举行新闻发布会，提到统筹推进网源协调发展。有序推进大型清洁能源基地以及跨省区输电工程核准建设，推动一批满足可再生能源接入的电网主网架工程及时纳入规划，督促电网企业优化接网流程，为可再生能源消纳提供有力支撑。此外，有效促进系统调节能力提升，通过提升电力系统的调节能力和调用水平，支撑2025-2027年年均新增2亿千瓦以上新能源的合理消纳利用，明确到2027年，全国新能源利用率不低于90%。
　　电力行业高频数据跟踪：煤价：截至2025年6月6日，秦皇岛港动力煤市场价（Q5500）为620元/吨，相比5月30日环比持平，广州港印尼（Q5500）、澳洲烟煤（Q5500）到港价格分别为673.97元/吨、699.74元/吨，相比5月30日环比-1.55%、-0.82%。库存：截至2025年6月6日，秦皇岛港动力煤库存655万吨，相比5月30日环比3.0%，同比+34.2%。水库流量：6月6日，三峡水库当日入库流量1.16万立方米/秒，同比-18.31%；三峡水库当日出库流量1.59万立方米/秒，同比-1.24%。自2025年1月1日以来，三峡水库日均入库流量0.76万立方米/秒，同比-6.36%；三峡水库日均出库流量0.91万立方米/秒，同比-4.47%。光伏产业链价格：截至2025年6月6日，国内单晶光伏组件（perc，310W）市场价格为0.67元/瓦，相比5月30日环比持平。截至6月4日，国产多晶硅料价格市场均价为4.28美元/千克，相较5月28日环比持平。储能成本：截至6月6日，国产磷酸铁锂价格为3.03万元/吨，同比-27.68%，相较5月30日环比-3.81%。
　　燃气行业数据跟踪：截至6月6日，上海石油天然气LNG出厂价格全国指数4423元/吨，较5月30日上涨0.09%。国产气方面，截至6月6日，液厂平均出厂价4178元/吨，较5月30日下跌0.08%。进口气方面，LNG接收站平均出厂价5005元/吨，较5月30日下跌0.07%。
　　燃气行业新闻：随着西气东输三线中段、川气东送二线等国家重点工程加速推进，我国天然气基础设施建设迎来新突破，西气东输管道系统累计向长三角地区供气已达5500亿立方米。数据显示，全国天然气一次管输能力已提升至3940亿立方米，新建储气能力35亿立方米
　　投资建议：
　　电力行业：1）火电：关注各省月度电价情况及成本端煤价下降弹性，推荐具备雄厚资产体量的火电央企平台华电国际、华能国际、大唐发电、国电电力；推荐业绩趋稳的地方火电企业皖能电力、申能股份、浙能电力；推荐高盈利水平且具备高分红属性的内蒙华电；2）水电：推荐长江电力、川投能源、国投电力、华能水电；3）核电：推荐中国核电，关注中国广核。
　　燃气行业：推荐新奥股份，关注新奥能源、昆仑能源、香港中华煤气、九丰能源、华润燃气。
　　风险提示：风电光伏装机成本上行风险，电价波动风险，电源利用小时下降风险，煤价波动风险，天然气需求不及预期，原油价格波动，来水情况不及预期、新能源补贴支付进度不及预期