投资要点：
　　投资建议：给予“增持”评级，对应目标价44.63元。我们预测公司2025-2027年营收分别为11.48、12.62、13.69亿元，对应归母净利润分别为0.99、1.03、1.08亿元，同比分别增长12.5%、4.8%、4.3%。考虑公司核心主业份额显著领先，新业务打开新成长空间，参考可比公司估值并给予一定的成长性溢价，同时公司相关专利数量显著高于可比公司，并给予一定的研发能力、技术壁垒溢价，给予公司2025年49倍PE，对应目标价44.63元，给予“增持”评级。
　　全球家居用品行业稳健增长态势，收纳需求得到催化。预计2025年全球家居用品市场规模将突破8519.84亿美元，稳步增长。其中，收纳用品需求景气度高，2023年美国收纳用品市场规模为127亿美元，2023年我国天猫收纳整理类销售额达302亿元，同比增长4%。
　　公司是国内领先的家居收纳解决方案提供商，重视材料研发，产品具有竞争力。公司主营真空收纳、壁挂置物等多品类家居用品，2024年实现营收10.20亿元，2020-2024年复合增长16.88%。公司以“自有品牌+ODM/OEM”双轨模式运营，2024年自有品牌收入占比提升至83.77%。我们认为，公司注重研发，产品领先，2024年研发人员占比13.27%，研发费用率3.23%，生产设备、新型材料、生产工艺的全面领先；效果来看，旗下真空收纳袋氧气透过量性能为同类产品的10倍以上，热封强度达到普通产品的3倍。
　　公司通过多元化构建渠道优势，成绩亮眼。截至24年公司已经形成自有品牌线上线下的多元化销售模式。其中，24年线上直销贡献71%的收入，22-24年公司真空收纳袋在天猫和京东平台均位居品类第一，垂直墙壁置物产品也基本稳居前三位；公司打造直播矩阵实现精准营销，用户复购率稳定在18%-23%之间；通过数据驱动运营，建立从公域引流到私域转化的完整链路，获阿里巴巴、抖音等授予的行业认证，验证了渠道创新实效。此外，ODM/OEM业务稳定服务沃尔玛等国际客户。
　　风险提示。行业竞争加剧，原材料价格大幅上涨，新业务开拓不及预期。