摘要
　　【行情回顾】
　　国内贵金属期货本周走势分化，金银比继续修复，沪金主力合约累计上涨1.48%收于783.24元/克，沪银主力合约上涨7.69%收于8850元/千克。外盘方面，本周白银出现补涨，伦敦现货黄金价格冲高回落，累计上涨0.62%报3309.47美元/盎司，伦敦现货白银价格累计上涨9.11%报35.978美元/盎司，技术上突破强压制，创近13年新高。
　　【市场逻辑】
　　近期市场对关税纷争担忧再起，叠加地缘冲突再度升级，资金再度回流贵金属市场避险。但中美领导人通话后市场避险情绪有所回落，黄金出现剧烈波动，白银向上突破重要压力位，金银比修复明显。年初以来国内光伏抢装明显，用银需求大幅增加。1-4月国内光伏累计新增10493万千瓦，同比大增75%，白银全球显性库存降至低位水平，白银自身商品属性对价格有补涨动能。美国5月ADP就业数据大幅低于预期，美国5月ISM非制造业PMI49.9，出现意外萎缩，预期52，前值51.6，市场对美国经济衰退担忧增加，但5月美国非农数据超预期坚挺，引发美元指数反弹，使得黄金冲高回落。美国总统特朗普表示，鲍威尔现在必须降息。中期来看。穆迪宣布将美国的信用评级从最高级别的Aaa下调至Aa1。美国众议院通过美国总统特朗普的税收及开支法案，即《大而美法案》，内容包括大幅修改在美海外资本税务安排的条款，包括向外国在美资本投资征收报复税收条款。市场对美债信用风险担忧加剧，长端利率持续高位运行。美国财政部最近一次美债回购规模达到100亿美元，创下历史纪录。黄金白银作为对冲全球信用风险的主要资产，中长期上行逻辑被不断强化。
　　【交易策略】
　　操作上，地缘政治冲突升温，在美元信用受损，美债规模不断增加的背景下，金银中长期上行逻辑未改，回调过程可注意低吸机会，短期金银比有望继续修复。沪银下方第一支撑区间8400-8500元/千克，上方压力区间8800-9000元/千克，沪金下方第一支撑区间760-770元/克，上方压力区间790-800元/克。期权方面可尝试买入深度虚值金银远月看涨期权