投资要点
　　全球资产：关税担忧交易降温，全球权益市场和大宗商品普涨，美元美债走弱。继特朗普关税政策遭遇内部裁停风波之后，本周贸易紧张局势的缓解信号再次出现。6月5号，中美两国元首通电话，两国元首同意双方团队继续落实好日内瓦共识，尽快举行新一轮会谈。受此提振，本周全球股市普遍走强，美国三大股指均有所上行，纳指领涨。关税担忧减弱下，大宗商品需求预期有所修复，本周国际油价出现较快回升，LME铜价也小幅上行。贵金属方面，黄金本周回补上周跌幅。汇率方面，美元小幅走弱，全球主要货币对多数上涨。美债方面，非农数据显示美国就业强劲，市场下调美联储降息预期，美国10年期收益率在非农日涨超11bp。
　　美国：劳动力市场仍具韧性，降息预期下行，但经济降温信号正在显现。5月美国新增非农就业13.9万人，预期12.6万人，前值下修至14.7万人；劳动参与率下降0.2pct至62.4%，失业率保持4.2%。虽然就业数据仍算稳健，但间接观察指标指向下行风险或在累积，如初次申请失业金人数在对等关税落地后有小幅抬头迹象。美国5月ISM制造业指数继续下降，连续三个月处于收缩区间。非制造业指数同样不及预期，近一年来首次降至荣枯线以下。强劲的就业数据和上涨的PMI价格分项压降联储降息预期，本周联储多数发言人重申通胀担忧和继续观望态度。
　　欧元区：欧洲制造业缓慢恢复，欧央行降息25bp，后续宽松节奏或暂停。5月欧洲制造业PMI为48.7%，较上月小幅上升0.3个百分点，连续5个月小幅上升。指数变化显示，欧洲制造业保持缓慢恢复的趋势，但恢复力度仍然较弱，指数水平徘徊在48%左右。美国贸易政策的不确定性正在给欧洲核心产业带来深远影响。当地时间6月5日，欧洲央行将存款机制利率下调25个基点至2%，符合市场预期，为连续第7次降息。欧洲央行行长拉加德表示，欧洲央行一年来第八次下调利率后，该行正接近其降息周期尾声。拉加德预计通胀率将稳定在2%，经济增长风险偏向下行。欧洲央行官员预计在7月下次制定政策时将暂停降息行动。
　　日本：日股震荡，日债收益率下行，加息节奏放缓。本周日经225小幅下跌0.6%，整体震荡；日本10Y国债收益率下行3.7bp，本周10年期国债拍卖需求显著回暖，拍卖需求关键指标升至2024年4月以来最高水平。不过30年期国债拍卖需求仍弱，日债担忧仍存。日央行行长植田和男表示，许多债券市场参与者传递出来的信息是，日本央行从明年4月起继续削减债券购买规模是合适的。只有在确认其经济前景实现的可能性后才会加息，将密切关注贸易举措及其影响所带来的不确定性加剧。
　　风险提示：通胀持续性超预期，海外贸易和货币政策超预期，海外经济下行和金融风险加剧。