美国：美股美元美债同涨（注，美债上涨指收益率下行）。美国国际贸易法院裁定特朗普对等关税等举措越权，美元资产同涨，黄金下跌；但特朗普上诉之后，关税权的博弈仍然一波三折。5月28日，美国国际贸易法院裁定禁止执行特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》对多国加征关税措施的行政令，美国国际贸易法院28日的裁决认为，总统无权对几乎所有贸易伙伴征收全面关税，美国国会将“不受限制的关税权力”授予总统是违反宪法的。受此消息提振，美股、美元、美债同涨，亚太股市亦有所上涨，黄金下跌。不过特朗普政府对此提起上诉，5月29日，美国联邦巡回上诉法院批准特朗普政府的请求，暂时搁置美国国际贸易法院此前做出的裁决，而后美元、美股重新走弱，美债也重回震荡。
　　本周金油同跌。黄金下跌主因美国贸易法院驳回特朗普系列关税举措，市场避险情绪有所回落，不过随着特朗普上诉以及美国联邦巡回上诉法院驳回美国贸易法院的裁决，黄金重新震荡上涨。油价下跌则主因供给端因素，OPEC+宣布7月份大幅增产，连续3个月提高产量，增幅超过5和6月的41.1万桶/日，引发市场对供应过剩担忧，油价继续下跌。
　　欧元区：特朗普关税在内受阻之下，欧股本周小幅上涨；但美欧关税博弈延续，6月降息预期较为充分。特朗普关税在内受阻之下，STOXX50指数、法国CAC、德国DAX与英国FTSE指数本周均有小幅上涨。不过美欧关税博弈本周延续，特朗普5月30日在美国钢铁公司的宾夕法尼亚州蒙谷钢铁厂（Mon Valley Works）发表讲话时表示，将从6月4日起把钢铁和铝的进口关税从25%翻倍提高至50%，他而后亦在社媒表示，关税调涨也适用于进口铝。欧盟委员会发言人5月31日则表示，“对美国宣布将钢铁进口关税从25%提高到50%表示强烈遗憾……欧盟准备实施反制措施，包括对美国最新的关税上调作出回应。如果未能达成双方都能接受的方案，欧盟现有和额外的措施将在7月14日生效，也不排除相关措施更早生效的可能性。”关税波动或使得欧洲经济前景疲软，欧央行官员本周整体偏鸽，市场对欧央行6月降息的预期也比较充分。
　　日本：日股上涨，日债收益率下行。本周日经225小幅上涨2.2%，可能与上半周特朗普关税内部受阻有关；日本10Y国债收益率下行2.7BP，日债异动之后重回正常化。不过，随着特朗普关税政策的内外部博弈延续（内部上诉，外部威胁对钢铝加征关税），日股在下半周有所下跌。基本面来看，日本4月失业率2.5%，持平前值、持平市场预期值，就业市场仍有韧性，市场本周预期6月日本央行按兵不动。
　　风险提示：通胀持续性超预期，海外贸易和货币政策超预期，海外经济下行和金融风险加剧。