美国：美股回调，长端美债价格下跌（即收益率走高），美元走弱。
　　美债拍卖遇冷，减税法案推进，美债信用担忧持续。前有穆迪下调美国主权信用评级（详参《海外周报66期》），本周20年期美债一级市场拍卖遇冷、减税法案推进，长端美债收益率进一步上行，30Y美债利率触及2023年10月以来高点；美元指数走弱推动非美货币上涨。5月22日众议院投票通过《美丽大法案》，接下来法案还将递至参议院修改与投票，但其中增支与减税内容（包括将债务上限提高4万亿美元、延长与升级TCJA条款（尤其是居民减税条款）、为国防和移民管理提供资金等）加剧了市场对联邦债务风险的担忧。
　　经济基本面有所改善，联储保持谨慎态度，关税威胁压制美股。本周公布的首次申领失业金人数下降、5月Markit制造业和服务业PMI双双走高；长端美债利率带动住房贷款成本的高企，仍对成屋销售形成压制，新屋销售则有所改善。在经济暂维持韧性的背景下，美联储副主席威廉姆斯暗示6-7月货币政策或继续维持观望。特朗普周五对欧盟和苹果手机的25%关税威胁压制美股，科技股整体较弱。
　　欧元区：关税威胁下欧股下跌，6月降息预期较充分。特朗普周五在社交平台上表示美欧贸易谈判缺乏进展，鉴于欧洲的贸易壁垒、增值税、汇率操纵等行为导致其对美贸易逆差较大，建议自6月1日起对欧盟征收60%的关税；欧盟贸易专员谢夫乔维奇则表示“随时准备捍卫我们的利益”。关税威胁下，STOXX 50指数、法国CAC与德国DAX指数本周均下跌。贸易谈判的变数加剧了前景的不确定性，欧洲基本面数据走弱，制造业PMI低位徘徊，综合PMI和服务业PMI也从扩张转为50%以下的收缩区间。对于6月初将举行的议息会议，欧央行官员仍鹰鸽不一：希腊、芬兰、比利时等央行行长倾向于6月降息，而德国、荷兰等央行行长则保持对6月政策操作的谨慎。截至周五，市场预期欧央行年内剩余会议累计降息约58个基点，6月降息预期较充分。
　　日本：长端日债收益率走高而服务业韧性边际放缓。本周日本长端国债收益率大幅走高10个基点以上，10Y日债收益率周五收于1.57%，背后折射出政府债务和付息压力等的担忧（详参《日债异动的隐忧》），日央行表示暂不干预债券市场。基本面来看，商品推动核心通胀继续走高，但经济韧性边际放缓：日本4月剔除生鲜食品的CPI同比增速继续回升至3.5%，高出市场预期，能源和核心商品通胀均升温，但服务通胀偏低；制造业PMI仍在50%以下的收缩区间，服务业PMI下滑1.6个百分点至50.8%，6月加息预期微弱。
　　风险提示：通胀持续性超预期，海外贸易和货币政策超预期，海外经济下行和金融风险加剧。