金融行业周涨跌幅跟踪：1）本周非银金融（申万）指数涨跌幅为1.99%，跑赢沪深300指数1.12pct。本周证券Ⅱ（申万）、保险Ⅱ（申万）、多元金融指数涨跌幅分别为2.39%、1.03%、2.67%。2）本周银行（申万）涨幅1.56%，跑赢沪深300指数0.68pct。按子板块情况看，国有大型银行、股份行、城商行、农商行本周涨跌幅分别为+0.45%、+2.49%、+0.77%、+4.01%。
　　投资观点：1）保险：本周保险Ⅱ(申万)涨1.03%，跑赢沪深300指数0.15pct。本周中国平安发布公告称拟发行117.65亿港元H股可转债。2024年7月公司已发行35亿美元0.875%利率并于2029年到期的H股可转债，我们认为此次再次发行可转债，一方面融资成本更低，有利于优化公司资本结构；另一方面未来转股后有助于进一步提升公司资本实力，为业务开展提供资金支持。持续看好保险股在经济复苏周期下的修复弹性。2）券商：本周证券II（申万）上涨2.39%，跑赢沪深300指数1.51pct。本周证监会批复核准中央汇金成为长城国瑞证券、东兴证券、信达证券、东兴基金、信达澳亚基金、长城期货、东兴期货、信达期货的实际控制人。核准后中央汇金旗下现持有7家券商股权，在监管推动证券行业供给侧改革、支持头部券商做大做强的背景下，汇金旗下券商股权存在进一步整合可能。2025年市场交投维持高位叠加权益市场上行带来的基本面修复是券商股上涨的核心驱动因素，另外并购重组主线新进展也是板块重要催化，建议择机布局。3）银行：本周银行（申万）涨幅1.56%，跑赢沪深300指数0.68pct。中国香港地区于25年5月通过《稳定币条例》，为稳定币合规化发展奠定基础，也为未来发行离岸人民币稳定币提供关键框架。这一举措不仅有助于绕开传统SWIFT体系，实现7x24小时低成本、高效率的跨境结算，助推人民币国际化，还将增强我国在全球数字货币规则制定中的主导地位，与数字人民币实现“境内+境外”战略互补。银行可全面参与数字资产发行、清算及储备管理，并借助稳定币推动资产代币化、供应链金融等新型业务。头部机构如中银香港、汇丰、渣打及部分中资银行在港分支将率先受益。因此，银行条线的投资机会应重点关注三大主线：1）作为香港人民币业务清算行、具备天然优势的中银香港；2）深度参与监管沙盒、拥有全球网络和合规经验的汇丰银行和渣打银行（已进入沙盒）；3）能有效实现境内外联动的大型中资银行的在港分支机构。
　　投资建议：1）保险：建议关注中国太保（A+H）、中国平安（A）、中国人民保险集团（H）、中国太平（H）；2）券商：推荐华泰证券、中国银河（A+H）、国泰海通、湘财股份、中金公司H、九方智投控股、东方财富、中信证券，建议关注香港交易所；3）银行：建议关注杭州银行、建设银行、中信银行、宁波银行。
　　风险提示：政策风险、市场波动风险、利率风险、信用风险。