光伏：多晶硅料价格企稳，关注三季度供给调整情况。本周多晶硅料价格结束前期跌幅，开始企稳，n型复投料成交均价为3.75万元/吨，n型颗粒硅成交均价为3.45万元/吨，p型多晶硅成交均价为3.13万元/吨，均环比持平。5月国内多晶硅料产量为10.16万吨，环比上涨2.52%。随着部分企业完成产能置换，预计行业三季度月度供给量有望随着需求进行动态调整，关注硅料价格企稳反弹机会。核心关注两大方向：1）供给侧偏刚性、后续需求复苏后价格弹性更大的硅料和玻璃，核心关注协鑫科技、通威股份、福莱特等。2）新技术背景下带来的中长期成长性机会，核心关注爱旭股份、聚和材料等。
　　风电&电网：英国第七轮CfD海上风电超8.5GW项目预期8月实现拍卖。英国政府公布了其第七轮差价合约（CfD）分配（AR7）的指示性时间表，根据时间表，预计将于8月启动拍卖，并于2025年末至2026年初公布结果。已符合CfDAR7参拍条件的主要项目总计8.5GW，还有2个浮式项目1.7GW正在推进审核，有望参与拍卖，届时AR7海风总规模将达10.2GW。此外，英国政府也正在考虑放宽参拍资格要求，使部分尚处于审批流程中的固定式海上风电项目也能参与本轮CfD竞拍。一旦修订落实，AR7总可竞拍容量可能达到25.6GW，将创下英国历史新高。欧洲海上风电的推进速度在加速，看好欧洲海风需求释放，本土产能紧张情况下，国内产业链有望突破欧洲市场。建议关注：大金重工、东方电缆、中天科技、海力风电、明阳智能等。
　　氢能：总投5亿元，国富氢能液氢项目开工！据全球氢能，近日嘉兴国富氢能特种设备有限公司新建厂房项目在嘉兴南湖高新区开工，将打造液氢全生态闭环体系，为区域氢能产业发展注入强劲动能。此次开工的国富氢能项目总投资5亿元，项目建成后，将配备包括先进加工设备、清洗真空设备、检测设备及运输仓储设备在内的196台（套）尖端设备，形成年产15000套车载液氢供氢系统和200套液氢船用罐的生产能力。建议关注优质设备厂商双良节能、华电重工、昇辉科技、华光环能。推荐关注氢气压缩机头部标的开山股份、冰轮环境、雪人股份。
　　储能：2025年5月W4储能系统项目投标均价约0.46-2.5元/Wh。均价：5月W4EPC投标报价区间为0.555元/Wh-2.129元/Wh，储能系统投标报价区间为0.46元/Wh-2.5元/Wh。推荐关注方向：建议关注国内外增速确定性高的大储方向，首推阳光电源、上能电气、东方日升、科华数据、三晖电气。
　　新能源车：宁德时代21C创新实验室独立完成的锂金属电池研究成果发表于国际顶级期刊《自然·纳米技术》。该研究解析了实际产品设计条件下的锂金属电池失效机制，并提出创新电解液设计原则，以实现兼具高能量密度与长循环寿命的锂金属电池产品。宁德时代团队通过引入低分子量稀释剂优化电解液配方，实现了循环寿命较前代产品翻倍至483次。且可进一步支持电池能量密度突破500Wh/kg，使电动航空规模化、超千公里续航电动汽车成为可能。无论是海外还是国内，均有众多企业开始布局锂金属电池产品。根据高工锂电数据，1）海外市场：Factorial宣布其固态锂金属电池已向无人机客户实现首批交付，且梅赛德斯奔驰已将首辆搭载Factorial锂金属固态电池的EQS原型车投入路试；Sion Power宣布其锂金属电池中试生产线已投产，年产能达75MWh，可生产56Ah的锂金属电芯。2）国内市场：盟维科技研发的400Wh/kg锂金属电池已向电动航空客户交付；欣界能源规划的首条GWh级别锂金属电池产线预计于今年下半年投产，其初期目标是为亿航智能的订单进行交付；英联股份依托蒸镀工艺的技术储备优势，开发应用于固态电池的锂金属/复合集流体负极一体化材料，预期在1年内向头部汽车公司交付该材料。固态电池长期趋势显著，建议关注金龙羽、星云股份、英联股份、冠盛股份、德福科技。
　　风险提示：新能源装机不及预期，新能源发电政策不及预期，宏观经济不及预期。