本期投资提示：
　　投资分析意见：传统消费的头部企业经过调整，从分红和股息角度已具备长期投资价值；近期活跃的具备新消费特点的食品个股，我们认为多数预期已充分反应，后期将随业绩分化而分化，我们看好真正有长期竞争力和改善空间的好公司。白酒：尽管短期基本面仍有压力，但若25年下半年经济改善，叠加行业自身调整到位，则行业基本面有望触底，股价也将领先基本面调整到位。重点推荐：贵州茅台、山西汾酒、五粮液、今世缘、迎驾贡酒。大众品：成本红利托底盈利，新兴品类孕育成长，1、推荐估值处于低位的头部企业，主要集中在乳业、啤酒等成熟的传统领域；2、关注新零售业态的崛起带来部分新品类快速成长，悦己、健康、方便等新消费理念驱动下，休闲食品、低度酒、饮料等品类的成长机会。子行业层面，看好乳业在供需再平衡和政策助力下的收入及利润改善。重点推荐：伊利股份、青岛啤酒股份、劲仔食品、新乳业、涪陵榨菜、盐津铺子、燕京啤酒。关注东鹏饮料、蒙牛乳业、卫龙美味等。
　　白酒板块：本周茅台批价散瓶2030元，周环比下降30元，整箱2115元，周环比下降20元，五粮液批价约910元，周环比稳定；国窖1573批价约860元，周环比稳定。“五一”虽有宴席回补，但预计白酒消费依然平淡，端午节本身对白酒消费场景的贡献有限，行业二季度基本面有压力，关注内需相关政策的后续发力。近期高端酒价格有所下降，主因消费场景进一步受限，渠道在季末变现回款压力加大，以及电商“618”补贴影响。关注近期中高端酒的价格表现，耐心等待行业基本面变化。
　　大众品板块：展望二季度及下半年，预计大众品需求平淡，成本红利延续，行业中继续看好乳业在供需再平衡和政策助力下的收入及利润改善，红利属性角度看好港股啤酒，关注零食、饮料、低度酒等细分赛道的成长机会。乳制品中，伊利股份24年降低库存、出清商誉，25年轻装上阵，Q1收入和扣非利润均超预期，25Q2-25Q3低基数下，预计报表将有良好表现。零食、饮料、低度酒水等细分赛道具备结构性亮点，主要来自新品与渠道共振带来的快速增长，包括盐津铺子（魔芋产品线下渠道放量），有友食品（脱骨鸭掌和轻食系列在会员渠道放量），东鹏饮料（新品“补水啦”线下渠道推进），关注其他积极推进新品和渠道变革的公司，包括劲仔食品（重点突破会员渠道）、涪陵榨菜（新品和并购加速推进）、会稽山（黄酒的年轻化和高端化）、百润股份、周黑鸭（大力拓展流通渠道，切入复调赛道）、承德露露（新品中式养生水）等。
　　风险提示：食品安全问题，经济下行影响白酒及大众品需求。