投资要点
　　周度观点：（1）市场表现，房地产市场持续分化，量稳价跌态势延续。2025年5月26日至2025年6月1日，商品房成交方面，30大中城市环比小幅上升，同比小幅下降，不同层级城市延续分化态势；二手房成交方面，一线二线核心城市环比表现分化。截至2025年4月，商品房、二手房价格指数均小幅下跌。（2）数据动向，中指数据研究院报告显示，2025年1-5月，TOP100房企销售总额为14436.4亿元，同比下降10.8%，降幅较1-4月基本持平，微降0.6个百分点。5月单月，TOP100房企销售额同比下降17.3%，较4月单月降幅扩大0.5个百分点。2025年1-5月，TOP100房企拿地总额4051.9亿元，同比增长28.8%，增幅较上月扩大2.2个百分点。（3）展望后续，季节性旺季后，房企销售热度有所转弱，“以价换量”仍是市场主流，然而土拍市场回暖，表明房企信心有所改善，预计行业或将延续企稳进程。
　　商品房成交高频数据：（1）2025年5月26日至2025年6月1日，30大中城市商品房成交面积环比增加1.11%。截至2025年6月1日，30大中城市商品房成交面积累计同比减少2.30%。（2）分城市能级来看，2025年5月26日至2025年6月1日，一线城市周环比减少1.41%，二线城市周环比增加8.39%，三线城市周环比减少10.53%。截至2025年6月1日，一线城市累计同比增加13.62%，二线城市累计同比减少11.73%，三线城市累计同比增加2.28%。
　　二手房成交高频数据：（1）一线城市：二手房周度成交面积方面，2025年5月26日至2025年6月1日，北京周环比增加5.93%；深圳周环比减少12.72%。年内二手房累计成交面积方面，截至2025年6月1日，北京同比增加24.74%；深圳同比增加48.03%。（2）部分重点二线城市：二手房周度成交面积方面，2025年5月26日至2025年6月1日，杭州周环比减少24.09%；成都周环比减少28.25%；青岛周环比增加1.69%；厦门周环比增加6.57%。
　　房地产价格高频数据：（1）截至2025年4月，70个大中城市新建商品住宅价格指数同比下跌4.50%。按城市能级分，一线城市新建商品住宅价格指数同比下跌2.10%，二线城市同比下跌3.90%，三线城市同比下跌5.40%。（2）截至2025年4月，70个大中城市二手住宅价格指数同比下跌6.80%。按城市能级分，一线城市二手住宅价格指数同比下跌3.20%，二线城市同比下跌6.50%，三线城市同比下跌7.40%。
　　风险提示：政策效果不及预期；需求复苏不及预期。