投资要点
　　周度观点：（1）市场表现，房地产市场量稳价跌，呈现结构性分化。2025年5月12日至2025年5月18日，商品房成交方面，一线城市、三线城市环比、累计同比均有回升，二线城市相对疲弱；二手房成交方面，核心城市累计同比普遍回暖。截至2025年4月，商品房、二手房价格指数均小幅下跌。（2）政策动向，在外部关税压力倒逼内需提振的背景下，房地产作为经济稳增长的关键内需领域，政策支持力度持续强化。5月7日，央行宣布，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，下调政策利率0.1个百分点，通过适度宽松的货币政策，加力支持实体经济，助力居民刚性住房需求与房地产市场止跌企稳。（3）展望后续，从商品房、二手房成交面积来看，尽管存在常规的季节性因素导致成交上升，但2025年以来市场成交量底部中枢有所上移，呈现趋势回暖态势。若后续迎来新一轮政策加码，或有望加速行业企稳进程。
　　商品房成交高频数据：（1）2025年5月12日至2025年5月18日，30大中城市商品房成交面积环比增加12.35%。截至2025年5月18日，30大中城市商品房成交面积累计同比减少1.91%。（2）分城市能级来看，2025年5月12日至2025年5月18日，一线城市周环比增加11.78%，二线城市周环比减少3.96%，三线城市周环比增加48.52%。截至2025年5月18日，一线城市累计同比增加13.54%，二线城市累计同比减少11.16%，三线城市累计同比增加2.47%。
　　二手房成交高频数据：（1）一线城市：二手房周度成交面积方面，2025年5月12日至2025年5月18日，北京周环比增加50.52%；深圳周环比增加43.34%。年内二手房累计成交面积方面，截至2025年5月18日，北京同比增加26.64%；深圳同比增加51.66%。（2）部分重点二线城市：二手房周度成交面积方面，2025年5月12日至2025年5月18日，杭州周环比增加3.47%；成都周环比增加39.03%；青岛周环比减少20.91%；厦门周环比增加38.35%。年内二手房累计成交面积方面，截至2025年5月18日，杭州同比增加47.44%；成都同比增加23.63%；青岛同比减少1.04%；厦门同比增加154.00%。
　　房地产价格高频数据：（1）截至2025年4月，70个大中城市新建商品住宅价格指数同比下跌4.50%。按城市能级分，一线城市新建商品住宅价格指数同比下跌2.10%，二线城市同比下跌3.90%，三线城市同比下跌5.40%。（2）截至2025年4月，70个大中城市二手住宅价格指数同比下跌6.80%。按城市能级分，一线城市二手住宅价格指数同比下跌3.20%，二线城市同比下跌6.50%，三线城市同比下跌7.40%。
　　风险提示：政策效果不及预期；需求复苏不及预期。