棉花：震荡回落
　　宏观方面，一是6月美国国债到期，关注美国国债是否崩盘违约，二是美盘CFTC持仓本周净空上升至2.92万手，利空继续，三是其他国家对等关税3个月豁免期快临近，5月28日美国联邦贸易法院裁决阻止了特朗普对等关税，后续对等关税发展如何需暂时观望，市场对特朗普的态度表示会反复，不确定性较大。基本面来看，国内目前供需形势，本年度商业库存预测8月底为155万吨，去年是214万吨，23年是163万吨，今年显然商业库存偏紧。对于09合约，显然有支撑，所以现货基差偏强，棉花短期基本面供应是偏紧的，在国内通缩和出口受阻的形势下，棉花整体表现震荡抗跌的形态。新季度全球今年丰产概率增大，新疆丰产，预计产量720-750万吨，巴西丰产至395万吨，美国干旱指数出现拐点向下，预计单产提升，虽然面积减少，可能产量跟与去年保持持平。消费端，关注关税及美联储降息政策出台，整体不确定性较大。短中期来看，进入6、7月为对等关税谈判密集期，市场偏谨慎，预期反弹基本结束，价格倾向于逐步回落。仓单集中在09合约，有很多升水较高的垃圾仓单，通过期货下跌，在7、8月打出性价比，棉价反弹基本结束，进入震荡回落阶段，预计运行区间在12000-13400，关注12000-12500区间低点，长期来看，远期供应增加，宏观及消费端不确定仍存，远期趋势存在劈叉概率大，主要取决于对等关税的态度，决定行情是向上或者向下。（数据来源：中国棉花信息网TTEB）
　　◆ PTA：承压运行
　　原油方面：地缘局势仍有紧张迹象，且加拿大野火减少原油生产，国际油价上涨。现货方面，截至20日PTA现货价格-35至4905。本周及下周主港交割09升水208-210成交，6月中下主港交割09升水200-205商谈。国内弱宏观消极情绪，化工板块整体弱势，产业供需边际趋弱，日内绝对价格冲高回落，现货基差有松动，整体交易清平。（单位：元/吨）开工方面，国内PTA装置开工+3.49%至80.13%，嘉通能源重启；下游聚酯行业产能利用率为89.31%，较上周五+0.24%，综合供需去库减缓。聚酯产销方面，国内聚酯样本企业综合产销率34.1%，较前一交易日收盘数据下降1.2%。下游纺织企业心态谨慎，刚需补货，终端用户前期多已补仓，短期内询盘意愿不强，聚酯产销率小幅下降。总结：随着宏观利好逐步消化，且现货基差处于年内高点，下游企业面对高基差现货采购意愿不强，并且随着前期检修的生产企业逐步重启，PTA供需有转弱预期，若无新的利好，短期国内PTA市场或将持续承压。（数据来源：隆众资讯）