◆ PVC：
　　受煤炭消息刺激，带动黑色系整体上涨，目前持反弹看待。6月4日PVC主力09合约收盘4834元/吨（+89），常州市场价4680元/吨（+10），主力基差-154元/吨(-79），广州市场价4765元/吨（+15），杭州市场价4680元/吨（+10）。基本面，长期看PVC需求在地产拖累下持续低迷，出口受反倾销和BIS认证等压制，且出口体量总体占比不大（12%左右）；供应端三季度有不少新投计划，且烧碱利润高开工持续维持高位，供应压力较大；需求不足、产能过剩，供需宽松格局。最近库存去化尚可，略低于去年同期，季节性去库过程中，基本面驱动有限，宏观主导。宏观面，经过4月初贸易战突发的冲击影响逐步淡化，近期关税缓和超过预期，但关税对需求的实质拖累预计仍存，继续关注进一步的演化。国内一季度数据表现偏好，二季度出口或有一定支撑，国内大规模刺激政策短期或难出台。重点关注关税谈判进展、国内刺激政策力度。总的来看，弱成本、弱需求、高产量、高库存持续压制，绝对价格低位。PVC估值偏低，驱动偏弱，盘面预计偏弱震荡，暂关注4800一线压力。若国内刺激政策超预期，或有一定支撑。若贸易摩擦恶化、经济预期继续恶化，盘面进一步承压。重点关注：1、海内外宏观数据、政策及预期，2、出口情况，3、库存和上游开工等。
　　◆烧碱：
　　6月4日烧碱主力SH09合约收2367元/吨（-4），山东市场主流价880元/吨（0），折百2750元/吨（0），液氯山东1元/吨（+101），仓单40张（+40）。5月30日开始，山东地区某氧化铝厂家采购32%离子膜碱价格上调20元/吨，执行出厂840元/吨（折百2625元/吨）。截至20250529，隆众资讯统计全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存39.26万吨(湿吨)，环比下滑-2.08%，同比上调10.22%。供应：当前利润尚可、开工高位，新装置有少量投产预期，库存中性。6月中上旬山东、华南集中检修，产量阶段下滑。需求：氧化铝边际产能利润修复，可能复产，但氧化铝价格上涨后转跌，复产预期或边际转弱；魏桥收货量快速上升，收货价可能持稳。海外有氧化铝新投产，烧碱出口存一定支撑，呈现阶段性签单。关税影响烧碱下游非铝行业需求（如印染化纤），抢出口热度下降，纺织印染开工走弱；6月仍处于淡季，非铝补库放缓，高价承接有限。总的来看，强现实弱预期，6月烧碱检修仍较多，现货供需局部或偏紧；但非铝淡季对烧碱高价的采购意愿不足，氧化铝复产亦不明显，魏桥收货量明显提升，烧碱现货大概率见顶。中期看，后期仍有新投产能释放，供应仍较为充足，需求增量有限，震荡偏弱运行，09中期仍高空为主，暂关注2400一线压力。重点关注：1、魏桥送货量和氧化铝投产开工；2、6-8月检修规模和持续性；3、液氯价格；4、仓单和基差情况。