本报告导读：
　　2025年5月新能源汽车销量再创新高超13.8万辆，随着多款重磅车型的陆续上市，对全年销量和经营业绩保持乐观预期。
　　投资要点：
　　投资建议。我们认为吉利汽车的品牌架构较为合理且清晰，随着“智能吉利2025”战略的逐步落地，公司整体营收和归母净利润有望持续增长。我们预计公司2025-2027年的归母净利润分别为163.0亿元、182.1亿元、236.6亿元，EPS分别为1.62元、1.81元、2.35元，给予2025年16.6倍PE，对应目标价29.31港元（以2025年5月30日为准，按1港元=0.91755人民币），维持“增持”评级。
　　5月销量同比增长46%。2025年5月吉利汽车销量达23.5万辆，同比增长46%。其中新能源销量13.8万辆，包括纯电动9.5万辆和插电式混动4.3万辆，分别同比增长178%和76%。分品牌看，吉利品牌销量18.9万辆，同比增长57%，领克品牌2.8万辆，同比增长27%，极氪品牌1.9万辆，同比增长2%。海外出口3.0万辆，同比下滑20%。
　　1-5月销量同比增长49%。2025年1-5月吉利汽车销量达117.3万辆，同比增长49%。其中新能源销量60.3万辆，包括纯电动42.6万辆和插电式混动17.7万辆，分别同比增长184%和70%。分品牌看，吉利品牌销量97.1万辆，同比增长57%，领克品牌12.8万辆，同比增长26%，极氪品牌7.4万辆，同比增长9%。海外出口14.4万辆，同比下滑12%。
　　2025年将推出10款全新新能源车型。2025年销量目标271万辆，新能源销量目标150万辆。其中吉利品牌销量目标200万辆，并计划推出5款全新新能源车型及多款改款车型；极氪科技集团销量目标71万辆，包括极氪品牌32万辆和领克品牌39万辆，并计划推出5款新能源车型及多款改款车型。我们认为多款全新车型的陆续上市将为公司的销量增长提供较高的确定性。
　　风险提示：新车销量风险，价格战风险，原材料涨价风险。