投资要点：
　　需求表现尚可，但市场预期悲观：市场对于未来需求预期较为悲观，目前不论是螺纹还是热卷主力合约对现货的贴水均处于近几年高位，而端午假期期间贸易战升级的消息可能又会进一步加剧这种悲观预期。而6月之后可能会进入弱预期的验证阶段，若现实需求依旧维持韧性，则之前的弱预期可能有阶段性修复，反之盘面价格可能会继续下行。
　　供应短期维持高位，中期将回落：高利润之下，钢厂减产意愿不强。若6-7月现实需求走弱预期兑现的话，则会继续压缩钢厂利润，然后在倒逼钢厂减产。另外，鉴于出口短期仍维持高位，市场对于6月份需求仍存在一定分歧。若需求走弱预期阶段性证伪的话，钢材供应则可能会继续在高位维持一段时间，但向上弹性也比较有限。
　　铁矿石价格仍有下跌空间，但过程相对曲折：铁水产量顶部已经基本确立，但因钢厂利润可观，其减产意愿不强。同时，6月份需关注钢材弱需求的预期能否得到验证，预期能否得到验证仍需进一步观察。因此，铁水产量的下降过程可能相对曲折。供应方面，从前4个月进口数据，以及5月之后的发货和到港数据看，供应回升有不及预期的风险。所以我们认为矿石价格仍有下跌空间，但过程可能会比较曲折。
　　结论：5月份，钢材需求虽有一定回落，但整体仍延续强现实、弱预期的格局，盘面对现货的基差进一步扩大。从现有数据看，制造业继续维持韧性，抢出口的逻辑也依然存在，板材需求表现良好，但建材需求走弱相对明显。供应端，铁水产量有所回落，但焦煤让利背景下，钢厂利润表现可观，钢厂减产意愿不强。当下整体还是一个压缩钢厂利润的逻辑。6月份之后，我们认为将进入弱需求预期的验证阶段，若预期得到验证，则钢厂利润会进一步压缩，价格重心也会继续下移。反之，则可能会有阶段性修复。短期来看，钢材市场基本面矛盾依然不大。
　　操作建议：螺纹钢运行区间2850-3150；热卷运行区间2950-3250；铁矿运行区间690-720。可关注成材跨期正套策略。
　　风险因素：需求超预期回升，宏观政策力度超预期，铁水日产持续位