大类资产表现回顾：全球股市延续反弹，波动降低
　　5月大类资产表现特征回顾：
　　全球股市延续反弹的特征，波动降低。其中A股延续反弹后维持震荡，整体小幅收涨，港股反弹幅度较大；欧洲短期延续反弹，趋势较强，波动降低；日本股市延续反弹，涨幅较大；美股波动降低，延续反弹，整体大幅收涨。中美债市分化较为明显，美债延续弱势、中债高位震荡。黄金创历史新高后高位震荡、美元整体低位反弹后维持震荡，非美货币有所回调，人民币贬值压力缓解。
　　 A股短期进入反弹结束后维持震荡走势，板块分化后逐步迈入新的平衡。在中美相互大幅取消和降低关税后外部冲击缓和以及超预期央行降准和降息的支持下延续反弹；在利好驱动消化完毕后，大盘整体呈震荡走势。
　　美国股市在美国持续释放贸易缓和信号后持续修复反弹，5月随着与英国和美国达成有限贸易协议和大幅降低关税，美股延续反弹趋势，市场波动率继续降低。欧洲股市走势相对更强，但得益于受美国贸易政策缓和以及欧央行降息，在全球主要市场中表现最好。
　　 OPEC+7月后继续超预期增产、但是美元走弱以及美国关税谈判取得进展和成果，关税对经济的影响整体降低，国际油价低位反弹且继续维持区间窄幅震荡。
　　美元低位反弹区间窄幅震荡、黄金高位震荡调整。美国关税谈判取得进展和成果和美国经济不确定性降低以及美国经济仍具韧性，美联储降息预期降至1-2次，美元区间窄幅震荡、美债收益率偏强运行；此外，美元低位反弹以及全球关税战缓和导致避险需求下降，黄金价格高位震荡调整。
　　 5月中债整体高位震荡，美债收益率持续偏强运行。5月受股市反弹、经济增长稳健；但通胀降低，央行超预期降准和降息，国内利率债价格维持高位震荡。美债由于关税谈判取得进展和成果，美联储降息预期下降以及美国税改法案可能导致财政赤字进一步恶化，美国政府信用评级下调，美国长期国债标售疲软，美债收益率持续偏强运行。