股指期货：聚焦局部大消费热点。周三沪指小幅走高，情绪偏暖但量能难有效放大，缺乏持续性主线。热点聚焦港股，泡泡玛特、毛戈平等新消费概念股创出历史新高，大消费活跃，A股交易映射，美容护理、纺服领涨。市场情绪有所提振，交运、军工、公用事业等防御板块收跌，但量能限制市场高度，近期止步5连板，大量3板断板。而后续关税事件波动或再起，特朗普政府希望各国在周三（6月4日）之前就贸易谈判提出最佳方案，但与各国的谈判均推进缓慢。若加税幅度增大，引发股市资金缩量谨慎，热点退潮，易触发小微盘超额下降，倒逼中性策略降仓，引发资金踩踏。主线缺乏，并谨防资金抢跑量化交易拥挤，故操作上，维持空仓观望。
　　股指期权：降波持续，谨慎备兑。昨日标的市场全线上涨，早盘红利一度强势，后续小盘冲高居上，中证1000日度上涨0.88%。期权市场成交额28.14亿元，相较前一交易日下降7.67%，普涨行情下期权市场仍不温不火，但配置资金仍有动作，原因在于观察到部分品种持仓结构上变化较大，例如沪市500ETF、中证1000股指期权持仓量PCR均来到短期高位，资金偏向震荡偏强布局。波动率方面，各品种降波持续，上周周报提到的下方空间相对较多的MO波动率指数也来到21%附近，剩余空间已经不大。
　　整体而言，期权市场交投情绪与标的市场略有背离，虽然大方向看好后市，但资金行为偏谨慎，后续需持续关注波动率尾部风险，操作上暂续持备兑策略。
　　国债期货：国债期货集体上涨。昨日，央行逆回购净回笼资金6亿元，资金面继续偏松。昨日，T主力合约震荡上涨：早盘，关税前景再度扰动市场，特朗普上调钢铝关税至50%，国债期货高开；随后股市上涨，抑制债市多头情绪，T主力合约价格震荡下跌；午后，市场预期央行可能重启国债买卖操作，债市情绪回暖，多头入场动力增加，国债期货价格上涨。短期来看，本周国内暂无其他重要经济数据公布，债市可能继续受资金面及事件因素影响，预计长端维持窄幅震荡。
　　风险因子：1）微盘股踩踏；2）美元流动性恶化；3）期权市场流动性超预期；4）货币宽松不及预期；5）供给加速超预期；6）政策超预期