镍矿方面，五月末市场传闻印尼RKAB审批放松，导致镍矿供应宽松预期增加，空头增仓打压镍价下破12万整数关，但随后消息并未得到证实，且6月印尼内贸火法矿主流升水仍旧持稳，或侧面反应印尼当地内贸镍矿供需情况未出现结构性变化，镍矿供应偏紧的情况暂未改善，市场担忧情绪放缓；RKAB后续补充配额审批仍有不确定性，但受到下游价格疲软拖累，后续印尼内贸火法矿价格短期内价格上涨空间有限，或仍有下行压力；NPI成本在镍矿端坚挺之下居高不下，印尼以及国内普遍面临亏损，产能出清压力较高，但下半年RKAB审批开始，预计配额较去年提高，NPI整体或紧平衡为主；硫酸镍上，终端三元电池仍在持续被磷酸铁锂电池所挤占，拖累镍下游在电池材料方面的需求空间；不锈钢厂亏损，排产下滑以及库存高企，对镍需求亦仅能维持刚需；库存方面，五月份全球纯镍库存高位震荡，环比有所去化，边际压力放缓，但全球过剩格局难改，拐点难以显现。综合来看，镍产业供需过剩格局仍旧显著，去库拐点短期难以显现，印尼矿端支撑坚挺，为镍价底部带来成本支撑，但下游需求缺乏亮点，过剩背景下难以为价格提供显著助力，镍价走势胶着，预计六月镍价维持低位震荡，延续波动操作思路对待