观点摘要
　　二季度，受加征关税实际影响以及恐慌情绪蔓延，股市和商品市场大跌，塑料PP跳空低开。关税阴影下终端产品出口前景受打击，金三银四旺季收尾，下游初级开工低于往年同期，尽管上游密集检修利多供应支撑，但供应端整体充裕，盘面重心下行。5月中旬中美关税政策出现缓和迹象，国内释放货币政策刺激政策，宏观压力缓解，聚烯烃双双反弹，受制于疲弱的基本面，反弹空间有限重心回落。
　　基本面上，当前上游装置检修损失仍处于高位，从释放的检修计划来看，6月之后计划检修量环比下滑，检修带来的供应缩量利多支撑减弱。新增方面，5月无新增产能释放，6月裕龙岛石化、镇海炼化等新装置计划投产。随着前期检修装置重启、新增产能持续扩能，供应端压力再起。需求受季节性转淡与关税传导双重施压，农膜、包装膜、BOPP和管材等开工负荷均呈下滑趋势，下游领域行业负荷低于往年同期水平；90天缓和期内出口企业处理前期积压订单为主，中美关税政策不确定性抑制下游接单情绪，原料采购持谨慎态度，需求端难有提振。进出口趋势来看，进口套利窗口始终难开启，PP进口数量环比下滑，PE高端牌号刚需进口，出口面关税制约东南亚市场下游制品订单情况，出口成交减量。成本端，OPEC+延续增产及后续增产预期使原油供应压力持续，平衡表2-4季度仍指向累库，成本端支撑松动。整体来看，在供应增量压力加大、需求疲弱且成本支撑松动的背景下，供需失衡进一步加剧令期价承压。