观点：现货方面，供给端，基层粮源基本收尾，6月份华北陆续进入集中麦收期，贸易商出货量或下降，东北贸易商存粮成本增加，挺价出货，玉米有效供应或阶段性收紧，整体港口库存逐步去库，但仍处于同期高位。替代品方面，小麦价格及质量优势体现，小麦对玉米的饲用替代比例增加，进口大麦、高粱等价格优势有所增强，进口量或稍有恢复。需求端，生猪存栏持续增长带动饲料需求向好，但饲料企业库存相对充足，且有一定的远期合同，现货采购不积极，转向新麦采购，饲料企业以按需采购滚动补库为主。深加工企业陷入亏损，且逐步进入季节性检修淡季，开工率或下滑，深加工库存相对高位盘整，企业或维持刚需采购为主。整体加工需求难有增量。综上，基层粮源基本收尾，贸易商挺价出货，6月供应预计相对偏紧，但新麦逐步上市且具备替代优势，小麦对玉米的饲用替代比例增加，而需求端饲料企业转向采购新麦，深加工企业开工小幅下降，且库存较高，整体难有增量，价格或在新麦上市期偏弱为主，而后偏强，整体表现或先抑后扬。期货方面，2507/2509合约小幅升水现货，新麦上市仍面临一定替代压力，不过后期受库存持续消耗下滑影响表现或再次转强，所以价格整体表现或跟随现货以先抑后扬为主，期货价格需要关注天气升水，密切关注东北玉米生长情况，以及华北玉米种植情况。
　　策略：（1）现货企业：以消耗库存为主，逢低可补充一部分前期消耗库存；（2）期货投资者：前期多单少量持有，逢低考虑增加仓位。
　　重要变量：天气，收抛储及进口关税政策，地缘局势。