宏观面，美国国际贸易法院此前做出禁止执行特朗普对等关税，但随后被联邦上诉法院暂时搁置。特朗普关税预期为持续不稳定扰动，近期一系列政策加码对华限制，中美贸易谈判仍面临变数。国内5月中国国制造业景气由扩张转为收缩，随着中美关税冲突缓和后出口阶段性回暖，有望对市场偏好形成提振，关注7月政治局会议定调及发力。
　　基本面上，矿端宽松预期不变，锌市供增需弱，关注冶炼端增量带来的供应边际增加，社库加速累库或促使锌价进一步探低。原料端，海外矿山扰动降低，国内矿山季节性复产增量叠加进口锌矿高位，冶炼厂原料库存供应无虞，加工费及副产价格高企，炼厂综合利润改善提振开工积极性，6月冶炼厂产量增加明显，云铜锌业15万吨冶炼项目顺利出产品，国内锌锭供应边际增加。5月內强外弱进口窗口开启，后续预计仍有进口货源流入补补充。需求端，下游初级消费领域开工均低于往年同期水平，90天缓冲期出口企业处理前期积压订单为主，随着需求步入淡季下游企业订单跟进不佳，下游成品库存呈现上行趋势。当前社库水平较低支撑近月价差走高，后市来看，锌市供增需弱格局不变，若社库累库趋势确认则将进一步打开下方空间，沪锌维持空头配置，下看2.20/2.15万关口。