截至5月30日收盘，沪锌主力2507合约收盘为22,225元/吨,周环比上涨0.18%，长江有色0#锌锭现货价格22,760元/吨，周环比上涨0.79%，长江有色现货价格升水535元/吨。
　　宏观方面，国内方面，5月PMI数据总体改善，主要受出口订单带动产需修复。二季度外需的改善有望支撑经济韧性，5月底特朗普态度的再度变化，意味着未来两国贸易关系的波动或是大概率事件。短期政策加码的期待减弱，中国经济仍有较强韧性，稳增长新增布局和效果验证的重要性下降。海外方面，美联储对降息态度表示谨慎，欧美对关税达成推迟协议，中美经济数据表现强韧，宏观情绪有缓和走强信号，但市场避险情绪仍存。
　　供应方面，国产锌精矿加工费（TC）持稳于3,500元/吨，进口矿TC升至45美元/吨，周内北方炼厂及矿山陆续确定6月锌精矿基准TC，TC价格有望上行。港口库存达35万吨，冶炼厂原料库存充足，5月精炼锌产量55.6万吨，6月预计增至59万吨。紫金矿业俄罗斯矿山因环保审查暂停生产（涉及产能10万吨/年），但港口库存充足暂未影响供应，若海外矿山减产扩大，锌矿TC或见顶回落，成本支撑或有所上移。沪伦比价修复带动进口锌锭流入，保税区库存增至5.2万吨，现货市场升水承压回落。
　　需求方面，镀锌企业开工率环比升1.1%至62.0%，受益于基建订单释放；压铸锌合金开工率降2.7%至56.4%，汽车配件需求疲软；氧化锌开工率持平62.0%，轮胎厂订单下滑明显。实际下游消费显露疲软姿态，接货情绪不佳，淡季消费下游开工平淡。
　　库存方面，SMM七地库存周环比减少0.16万吨至7.88万吨，但广东地区累库0.2万吨，社会库存去化速度放缓，LME库存减少1.07万吨至15.35万吨，注销仓单占比升至40.7%。
　　综合而言，5月沪锌在宏观政策边际改善与基本面转弱中震荡收跌，低库存与政策缓和支撑价格，但供应宽松预期及需求透支压制反弹空间。6月需重点关注LME库存变化及政策落地节奏，中期维持震荡偏弱为主，警惕海外矿山扰动及宏观政策反复风险