本周沪锌主力合约（ZN2507）呈现冲高回落态势，周初受LME库存骤降及国内现货升水修复提振，一度反弹至22,695元/吨，但受供应宽松预期及需求边际转弱压制，周五收于22,185元/吨，周环比下跌0.52%，较月初累计跌幅达1.29%。
　　宏观方面，中国5月官方制造业PMI录得49.6（前值49.2），虽仍处收缩区间，但边际改善信号增强，基建投资增速回升至6.8%，但房地产新开工面积同比降12.3%，压制镀锌需求。
　　供应端，国产锌精矿加工费（TC）持稳于3,500元/吨，冶炼厂原料库存充足，6月TC预计进一步上调。5月国内精炼锌产量55.6万吨，6月预计增至59.02万吨，广西某大型冶炼厂检修延长引发短期扰动，但整体供应压力不减。
　　需求端，镀锌企业开工率环比上升，主要受益于基建订单释放；压铸锌合金开工率有所下降，汽车配件需求疲软；氧化锌开工率持平，轮胎厂订单下滑明显。
　　总体来看，沪锌在低库存与政策预期博弈下维持震荡，但供应宽松预期强化及需求边际转弱压制反弹空间。