软商品板块
　　白糖
　　【市场逻辑】
　　近期国际糖价持续回落，尽管上周五晚受巴西生产数据利好影响期价略有提振，但周线延续收跌，期价考验17美分一线支撑。受今年三四月份干旱天气影响，甘蔗生长不利，部分糖厂推迟开展，榨季初期产量下滑，但5月上半月数据显示降幅有所收窄，表明随着天气的好转，生产节奏有所恢复，且制糖比较去年同比大幅提升，市场对本榨季产量依旧较为乐观。巴西25/26榨季生产仍有较大不确定性，且近期印度及泰国降雨增多利于甘蔗生长，新榨季全球供应增加预期较强压制国际糖价。后续仍需跟踪压榨数据持续评估，期价短线预计震荡为主。郑糖方面，近期利多驱动缺乏，进口压力随时间推移加剧，现货端尽管仍有支撑，但消费偏淡去库速度放缓，期价仍有下行压力。关注5月份产销数据情况。
　　【交易策略】
　　外盘糖价再度回落，郑糖利多驱动不足期价重心下移。操作上延续偏空思路，空单建议继续持有，期权上卖出虚值看涨期权。郑糖主力合约支撑位下移至5680-5710，压力位下移至5770-5800。
　　纸浆：
　　【市场逻辑】
　　从基本面看，纸浆最近两周上涨一是关税下调引发抢出口，对下游包装纸需求有提振，也利好纸浆需求，二是供应端有一些扰动因素，如瑞典罢工事件愈演愈烈，可能影响后期出口。从数据看，4月全球木浆发运量同比继续增加，针叶浆同比明显下降，但阔叶浆增幅较高，纸浆仍是针叶浆供需矛盾不大，但后期阔叶浆供应较高的情况下，阔叶浆价格难企稳，对针叶浆价格也将形成拖累。国内市场，白卡纸近期有所反弹，生活用纸继续走弱，文化纸低位持稳，成品纸仍在淡季，产能宽松之下，需求若无明显好转，价格上涨的驱动也偏弱。根据市场消息，近期卖方被迫将美元价格降至700美元/吨，但几家NBSK生产商警告称，如果价格跌至730美元/吨以下，他们可能会面临亏损并停机减产。阔叶浆方面，5月末，国际供应商与主要客户达成了南美阔叶浆的进口协议，此前卖家大幅降价80-90美元/吨。综合看，关税政策相比之前缓和，利多纸浆，不过关税尚未回到4月前的水平，且阔叶浆供应依然较高，因此纸浆难以持续看涨，短期在供应端消息扰动下，高位震荡运行。
　　【交易策略】
　　短期纸浆受供应端消息扰动走强，但国内成品纸价格偏弱，因此难以持续看涨。2507合约关注5200-5250元支撑，上方压力5450-5600元，逢高轻仓空配。
　　棉花：
　　【市场逻辑】
　　外盘来看，美棉播种进度以及优良率同比表现略差，为美棉价格提供支撑。供应端来看，南美以及澳大利亚棉花收获稳步推进，产量预期变化不大，市场聚焦于美棉播种情况，消费端来看，美棉出口相对稳定，贸易政策干扰仍在，美棉期价短期或继续低位震荡走势。国内市场来看，新疆棉生长推进顺利，未见明显分歧，中美贸易关系反复，短期受关税调整影响，下游消费略好于前期，不过长期消费忧虑仍存，中期仍然面临压力。
　　【交易策略】
　　长期消费忧虑仍存，短期期价区间波动。操作上建议观望或者等待逢高做空机会。棉花09合约支撑区间12700-12800，压力区间关注13600-13700，期权方面建议卖出虚值看涨期权。