月度观点：
　　4-5月期间，受中美关税冲突影响，盘面一举击穿去年四季度震荡区间并且考验了5000点整数关口，在远期宏观悲观的情况之下，盘面月差结构发生改变，转变为Back结构。现货方面，因成本差异，俄针和其他品牌价差拉大，针阔价差拉大，均逼近历史高位。
　　整体来看，供应端最大的压力源头来自于巴西，5月发运量再度同比大幅增长，智利因明星阔叶浆5-6月无供应，压力相对尚可，200万以上港库或常态化；另一方面，在芬兰检修、瑞典罢工和加针面临成本支撑的情况下，针叶紧缩格局或将继续，仅看针叶的供给端未来可能有故事，但市场当前还是更加认可弱需求和弱宏观。
　　需求端6月没有太强预期，本身就处于行业需求淡季，双胶纸和生活纸库存高位，缺乏一个足够的驱动去吸引下游主动增产。白卡纸要看618消费，当前消费者信心之下，增量相对有限。基本面边际变化预期主要来自针叶供应。512谈判后，宏观情绪有一定好转，直接击穿5月初低点的可能性不高，但反之向上也没有持续动力。长期而言，我们看好浆价的缓慢修复，但短期而言，库存未见拐点，底部还要反复。
　　对6月行情的基本判断：低位震荡，预计5100-5600范围内波动（2509合约），策略上依托4.7缺口和前低附近高抛低吸为主，考虑到现在脆弱的宏观情绪和来自大洋彼岸的不确定性，缺口附近逢高空配的安全系数相对稍高。
　　高频数据上，继续关注仓单和港库变化趋势。
　　风险提示：供给超预期减少；关税战反复；超预期宏观政策指引；下游开工量超预期；意外事件扰动。