相似预期差行业轮动模型
　　最新配置观点：煤炭、家电银行、纺织服装、电力及公用事业、交通运输
　　上月组合收益率表现：2025年5月，组合月度收益率+3.62%，相较于行业等权指数超额收益率+0.63%。5月行业配置为：银行、消费者服务、传媒、国防军工、交通运输、纺织服装。其中银行、国防军工、交通运输、纺织服饰取得超额收益。
　　分析师预期边际变化行业轮动模型
　　最新配置观点：家电、传媒、汽车、电子、食品饮料、通信
　　上月组合收益率表现：2025年5月，组合月度收益率+0.88%，相较于行业等权指数超额收益率-2.10%。5月行业配置为：家电、传媒、汽车、电子、食品饮料、通信。其中家电、通信取得超额收益。
　　ETF组合构建
　　最新ETF行业组合配置：煤炭、家电、银行、传媒、电子
　　风险提示
　　本报告结论完全基于公开的历史数据，若未来市场环境发生变化，因子的实际表现可能与本文的结论有所差异，同时可能存在第三方数据提供不准确风险。ETF组合不构成投资收益的保证或投资建议，基金产品的表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险，投资者需充分认知自身风险偏好以及风险承受能力，基金有风险，投资需谨慎。