核心观点
　　止跌回稳的政策目标明显更为积极，市场预期有所改善，但4月以来边际下行压力再次加大。周期位置角度，行业量价快速下行阶段可能已经过去，核心区和好房子具备结构性亮点；出口承压阶段，产业政策宽松概率加大，后续关注节奏问题。去年4月和9月对应优质地产股的底部区间，当前股票位置较底部溢价并不大，且地产对于经济内循环的重要性不容忽视。重视具备区域和产品优势的开发商，以及拥有稳定现金流的龙头经纪公司和央国企物业。
　　周度核心内容跟踪
　　市场：本周长江房地产指数+0.91%，相对沪深300的超额收益为+1.99%，行业排名相对居中（12/32）；年初至今长江房地产指数-5.95%，相对沪深300的超额收益为-3.54%，行业排名相对靠后（29/32）。本周板块有所反弹，开发类部分标的略有上涨，物业类及收租类有涨有跌。
　　政策：深圳发布配售型保障房管理办法，湖南、重庆等地发布稳楼市相关措施。
　　地方：深圳发布配售型保障性住房管理办法，申请配售型保障房需满足①深户、在本市无自有住房、②在深缴纳社保满5年等条件；配售价格按照覆盖项目划拨土地成本、建安成本、适度合理利润以及相关税费等原则综合确定；配售型保障性住房实施严格封闭管理，签订买卖合同满3年后可以向住房主管部门申请在信息平台进行封闭流转，超1年无人购买，主管部门可回购；配售型保障性住房实行现房配售。湖南发布新政，包括加大对多子女家庭购房支持、盘活存量房地产开发土地、支持收购存量商品房用作保障性住房等十大措施。重庆新政主要包括支持换购住房需求、加大商业性个人住房贷款支持力度、支持开展“以旧换新”等六项措施。
　　销售：样本城市新房及二手备案同比持续回落。
　　样本城市新房及二手备案同比持续回落。37城新房成交面积四周滚动同比-4.5%，增速较上周-7.8pct，19城二手房成交面积四周滚动同比+3.7%，较上周-7.0pct；年初至今37城新房成交面积累计同比+1.0%，19城二手房成交面积累计同比+24.4%。5月截至30日，37城新房成交面积当月同比+1.1%，19城二手成交当月同比+10.0%，12城新房及二手合计+2.5%。
　　当周热点：周期寻底阶段可能具备哪些特征？
　　行业量价和投资等指标在过去三年已经历较大幅度的下降，决策层也提出了“止跌回稳”的政策目标，参考国际经验，行业调整大概率将进入下半场，意味着寻底阶段逐步开启，这个阶段可能具备哪些共性和差异化特征？1、总量指标的调整斜率将逐步收窄：全球典型样本大多如此，在上半场剧烈调整之后，下半场对应跌幅往往会显著收敛；中国新房销量较高点累积跌幅接近50%、一二手总量累积跌幅超过30%、房价累积跌幅也较大，尽管未必接近均衡，但后续进一步下跌的空间自然收窄。2、中小城市房价压力释放得更为充分：全国均价的超涨基本被消化，但大城市和中小城市的消化程度并不对称；中小城市房价跌幅大且调整时间长，核心区房价已接近重置成本，且净租金回报率显著高于利率，而非核心区住房将面临长期折旧压力甚至负资产化。3、部分新房中短期内具备上涨潜力：一是核心城市核心区域的高端化产品，主要受益于市场化定价和产品力溢价，二是更多城市的高得房率产品，主要是对老库存的迭代。
　　风险提示
　　1、需求端量价持续低于预期；2、政策进度和效果低于预期。