大众品：渐进式修复，分化仍延续
　　2024年大众品营业总收入8510亿元，同比-2.47%，2024Q1/2024Q2/2024Q3/2024Q4/2025Q1营业总收入同比-1.42%/-6.66%/-2.75%/+1.04%/+0.71%。
　　2024年大众品归母净利润517亿元，同比-4.09%，2024Q1/2024Q2/2024Q3/2024Q4/2025 Q1归母净利润同比+16.76%/+8.98%/-5.31%/-60.77%/-6.3%。
　　2024年收入增长较快的子行业是软饮料、黄酒、休闲食品；2024年利润增速较快的子行业是肉制品、软饮料、啤酒。
　　2025Q1收入增长较快的子行业是啤酒、软饮料、调味品；2025Q1利润增速较快的子行业是啤酒、肉制品、调味品。
　　一句话看细分赛道变化，关键词：分化与成长
　　乳制品行业：供需均衡在即，盈利改善可期
　　调味品行业：需求复苏一波三折，竞争压力下增长呈现分化
　　肉制品行业：猪价持续下行影响行业收入，低成本周期肉制品盈利性持续释放
　　啤酒行业：销量平稳增长，盈利能力修复
　　休闲零食行业：多元化渠道裂变孕育行业阶段新机，中期成本震荡下行盈利水平有所修复
　　软饮料行业：品类驱动为主，积极关注成长中的新品类
　　餐饮供应链行业：春节错期压力加大，板块持续筑底
　　连锁业态行业：闭店进入尾声，积极谋求业务转型
　　保健品添加剂行业：渠道结构性变化延续，行业于分化中前行
　　新消费趋势下，赛道的迭代与新生是永恒的主题
　　随时间推移，大众消费品历经坎坷的复苏之路持续向前，硬折扣、情绪消费等新模式陆续冲击着固有的消费场景和心智偏好。大众品赛道之间甚至是细分景气赛道内的公司之间，分化显著甚至有趋势性增强，进而也影响到不同企业的投资、经营策略的取向。总体的趋势总结越发难以套用到不同的个体公司，但迭代和新生是永恒的主题，既是对企业对业务趋势洞察力的比拼，也是内部精益化管理的严酷考核。在外部环境剧烈变化的当下，及时跟上新产品、新模式趋势，不断迭代产品、品宣、服务等多维度能力的公司，或许能拥有盈利和估值中长期的α表现。
　　重点推荐：青岛啤酒、伊利股份、安琪酵母、海天味业、燕京啤酒、东鹏饮料、康师傅控股、宝立食品、珠江啤酒、立高食品、洽洽食品、千味央厨、仙乐健康、千禾味业、绝味食品、天味食品、安井食品、重庆啤酒等。重点关注：五芳斋、双汇发展、涪陵榨菜、中炬高新、日辰股份、恒顺醋业等。
　　风险提示
　　1、需求恢复较慢风险；2、行业竞争进一步加剧风险；3、消费者消费习惯发生改变风险；4、原材料价格波动风险等。