核心观点
　　本周权益与转债市场胜率相对不足，各宽基和转债指数涨跌各异，短期或因关税扰动而承压。5月以来市场上涨更多呈现超跌反弹特征，投资者基于赔率考量在市场调整时积极入场，叠加中央汇金等机构对权益市场的持续看好，驱动市场行情持续走高。考虑到目前转债市场潜在的风险释放压力，哑铃配置策略或继续占优。
　　本周市场震荡整理，主要宽基指数和转债指数胜率不足，板块走势分化明显。环保、医药、军工板块领涨；短期市场依旧在等待增量信息，小盘风格占优。债市整体行情呈现低波动状态，交投情绪低迷，短期原因在于宏观交易主线缺失，更深层次的原因则在于相对有限的赔率空间对市场情绪起到一定压制作用。
　　短期内权益与转债市场胜率相对不足，短期或因关税扰动而承压。展望后市，短期权益与转债市场大幅下行风险有限，震荡格局仍将延续。5月以来权益市场上涨呈现超跌反弹特征，投资者多为基于赔率考量积极入场，叠加中央汇金等机构对权益市场的持续看好，驱动市场行情持续走高。但在上证指数于5月14日创下3417.31的阶段性高点后，虽向上的空间仍然充足，但超跌反弹的逻辑已发生变化，市场分歧有所增加，成交规模呈下滑趋势。考虑后续关税政策路径仍存变数，风格轮动或将加快，红利风格仍受益于制度预期与政策支撑，科技成长风格在估值回调后重新进入机构视野。
　　风险提示
　　经济基本面改善不足；国内流动性收紧；海外风险事件超预期；历史经验不代表未来