核心观点
　　资金面部分，未来一周，资金面迎来跨月，政府债净缴款规模上升，考虑到央行对资金面的呵护态度，资金面预计均衡运行。
　　存单部分，未来一周，存单到期规模约6500亿，银行负债端压力可控，存单收益率预计跟随资金面保持震荡走势。
　　节前一周关注：利率债震荡波动缺少方向的背景下，基金等非银机构票息策略关注度可能进一步升温，此外考虑到机构对于久期目前有所忌惮，短端票息资产下沉依然会是近期较为主流的策略。
　　流动性：央行延续呵护，资金面迎来跨月
　　1、资金面部分：（1）5月20日，存贷款利率不对称降息，将有效缓解银行净息差压力，为未来的降息留好空间，但存款利率下调针对新增存款，政策效果仍需要观测。5月23日超额续作MLF以及央行全周在公开市场上净投放流动性，以应对税期和政府债发行带来的资金需求，均体现了央行对资金面的呵护态度，熨平波动，均衡稳健的思路不改。我们认为，在下一次降息到来之前，央行引导资金面维持均衡的可能性较大，资金利率在政策利率之上的区间波动。（2）过去一周，央行超额续作MLF和加大公开市场投放，呵护税期资金面，隔夜和7天资金利率边际下行，全周体感均衡稳健。
　　2、存单部分：供给端，过去一周存单净融资仍然为负，幅度收窄，存单一级利率小幅上行。需求端，基金理财大行保持增持，货基转为大幅减持，存单二级市场收益率周内震荡小幅上行。
　　微观结构：短端负carry格局进一步收敛
　　5月23日，过去10日滚动平均中长期债基久期中位数为3.18年，环比小幅抬升。节前一周债市杠杆率为106.84%，环比小幅下降。
　　风险提示
　　政策超预期变动；模型假设不精确；成交数据反映信息有限；政府债和存单融资超预期等