2025年5月7日国新办新闻发布会上吴清主席和潘功胜行长相继指出发展科技创新债券，此次系年内第三次在重要会议中提及科创债，凸显政策层面对该品种的持续加码。政策加持下，科创债有望进一步扩容支持创新型企业发展，市场或也需要重新审视科创债投资价值。
　　科创债概念界定与最新政策解析：科创债是指发行主体为科技创新领域相关企业和募集资金主要用于科技创新领域而发行的债券，主要包括科创票据和科技创新公司债券两大品种。
　　《支持发行科技创新债券有关事宜》有三点核心内容，一是发行主体扩容，文件鼓励金融机构、私募股权投资机构和创投机构发行科创债；二是为科创债市场引入社保基金养老金等增量资金；三是优化科创债发行和交易制度，例如简化发行流程、创新评级体系、建立做市机制和完善科技创新债券风险分散分担机制。
　　科创债一级发行特征：科创债自推出以来发行规模持续提升，发行主力军是国企和央企。截至5月19日，今年科创债当中产业债、金融债和城投债分别发行4536亿、1400亿和289亿。另外根据交易商协会披露，24家股权投资机构注册发行科技创新债券，预计总体规模155亿元，股权投资机构和创投机构或将是科创债发行的重要力量。
　　科创债二级市场特征：存续科创债以中高等级、3年以内期限为主，多分布在建筑装饰和煤炭等传统行业。多数行业科创债较相同行业普通债券具有一定溢价，食品饮料、医药生物等行业溢价较高。相比其他贴标债券，科创债的正向溢价主要与债券资金用途有关，科创债因支持高风险科技创新项目而较普通债存在溢价，而绿色债券募投项目现金流稳定因此收益率低于同一主体发行的普通债。
　　目前收益率高于4%的存续科创债有8只，分别由中航产融、安阳钢铁和四家民营企业（红豆集团、恒逸集团、亨通集团和京博控股）发行。
　　科创债投资价值：科创债的主要价值在于为债券市场贡献增量，从而一定程度上缓解资产荒问题。2025年1月-5月20日，科创债共发行6225亿，同比去年同期增长61%，预计全年发行量接近1.9万亿。从价上看，近一个月科创债相比同一主体发行的普通债平均利差接近10bp，市场对于科创债的定价未因政策发生改变，建议挖掘科创债的溢价投资机会。
　　未来科创债的关注要点：第一，关注科创债发行放量。最新政策鼓励金融机构发行科创债，5月银行发行了1400亿元科创债，未来增量或主要由银行贡献；第二，关注科创债投资考核的推出。目前交易所将证券公司开展科技创新债券承销、做市业务情况纳入证券公司年度评价，未来科创债持有情况或被计入业绩考核指标和评价体系；第三，科创债基金产品有望扩容。在监管政策持续引导下，目前已有11家基金申报上证AAA级科技创新公司债指数型产品。随着配套政策的逐步落地，后续将有更多同类型产品陆续推出。
　　风险提示：发行主体的信用负面事件冲击估值；数据统计有遗漏，科创债余额与估值有偏差。