本期投资提示：
　　美线运价上涨带动其他区域，重点关注德翔海运、海丰国际、中远海控。NCFI印巴航线运价表现最为强劲，涨幅在65%-75%左右；新马港口运价上涨4%左右；泰越线上，越南港口运价环比上涨8.7%，泰国港口运价环比上涨3%-4%。5月23日内贸集运运价PDCI录得1171点，环比上涨2.1%。
　　重点推荐申万6月金股顺丰控股，件量高增速、收入迎来拐点：顺丰2月以来件量增速环比累增，激活经营与降本让利前端成效显著，时效件增速相应回暖，电商件贡献更多增量。后续仍有生鲜同比增长、国际业务转暖等亮点，看好收入增速修复，业绩高兑现度。降本全方位、超预期兑现，不断有新逻辑（笼车无人车、中心网点自主经营权等）净利率持续改善，顺周期向上期权，新技术应用标的。
　　集运：6月初船期进入集中报价期导致本周运价指数大幅抬升，后续对抢运预期走弱预计运价涨幅放缓。但仍需关注运力调度混乱、港口拥堵爆发、缺箱等事件带来运价更强表现得可能性。5月30日SCFI指数录得2072.71点，环比上涨30.7%。本周美西航线上涨57.9%至5172美元/FEU，美东航线上涨45.7%至6243美元/FEU。中美双方5月12日发布日内瓦经贸会谈联合声明，中美达成90天关税减免协议，前期因关税积压的货物集中释放，主要对应6月初舱位船期。前两周因5月中下旬舱位报价为主，运价涨幅尚未反映12日后被集中释放的订舱需求，本周随着船舶舱位切向6月初船期，SCFI即期运价涨幅开始明显提速。但考虑到4月积压的货盘集中释放后，货盘需求增量边际走弱，且目前市场对美线6-7月抢运预期降低，预计后续SCFI运价涨幅将放缓。与美线情况类似，欧线因部分运力撤回美线使得6月初船期的运价得到支撑。本周欧线运价环比上涨20.5%至1587美元/TEU，地中海线环比上涨31.5%至3061美元/TEU。6月中下旬各航司进一步小幅抬涨运价SCFI南美运价上涨44.6%；中东波斯湾航线运价上涨22.0%。东南亚地区，NCFI印巴航线运价表现最为强劲，涨幅在65%-75%左右；新马港口运价上涨4%左右；泰越线上，越南港口运价环比上涨8.7%，泰国港口运价环比上涨3%-4%。5月23日内贸集运运价PDCI录得1171点，环比上涨2.1%。
　　原油运：本周末中东8国召开7月增产会议，预计可能超过5-6月的41.1万桶日，油价或有可能继续下探，反向刺激石油贸易活动。VLCC本周运价环比下滑27%至27625美元/天。周一欧美假期后，也伴随着6月上旬货盘的结束，淡季需求叠加月中租家控盘，导致本周运价出现较大幅度下滑。除此之外，部分之前成交的租约被转租，导致市场运力增加，也加剧了运价的下滑。本周末OPEC+的8国将针对7月增产召开会议，市场有预期可能会超过5-6月的41.1万桶/天，油价可能会继续下探。根据克拉克森研究数据，本周苏伊士原油轮运价下滑3%至34964美元/天，阿芙拉原油轮运价上涨4%至32769美元/天，整体表现较为稳定。成品油：本周LR2运价环比下滑15%至28076美元/天，本周MR平均运价上涨1%至19604美元/天。干散：Capesize船逐步进入澳洲财报季前的集中发运旺季，运价短期有支撑。煤炭海运需求疲软一定程度上拖累今年中小船运价表现。BDI本周五收于1418点，环比上周五上涨5.8%，大型散货船运价止跌回升，巴拿马型运价反而加速下跌。BCI-5TC本周五收于18885美元/天，环比上涨19.9%。巴拿马散货船BPI周五运价环比下跌10.2%，超灵便型散货船BSI环比上下滑3.3%。
　　关注快递内需韧性，寻找交易格局优化迹象。快递行业保持较高增速，直营物流自身产能利用率优化与需求弹性有望共振，推荐顺丰控股、顺丰同城，关注京东物流、德邦股份。25年政策对于优化快递物流成本表态清晰，我们认为头部企业有望通过价格策略实现市场份额的集中，电商快递随时可能迎来交易格局优化的拐点，推荐圆通速递、中通快递、申通快递。推荐受益即时配送行业增长、第三方价值凸显的顺丰同城。
　　航空机场：五一假期出行超预期以及节后量价进一步稳定，体现航司销售模式变化已有成效。油价进一步下行释放航司成本压力，在航空供应链恢复受限、宽体机利用率提升等变化下，航空供给逻辑已有多方面验证，内需复苏下航空需求侧有望触底提升，加速顺周期行情启动。航空市场正稳步过渡淡季阶段，从今年市场的供需结构来看，市场供给增长受限，旅客量自然增长的核心逻辑不变，去年淡季后市场票价绝对值快速回落，若后续国内航司票价回暖，将持续验证支撑航司收益提升逻辑。继续推荐关注航空板块，供给逻辑确定性强，需求端具备弹性，同时在外部油价变化配合下航司能够释放较大业绩提升空间。推荐吉祥航空、中国国航、春秋航空、华夏航空、国泰航空、南方航空、中国东航。关注全球飞机租赁公司、航空发动机及维修厂商、关注业绩持续修复的机场板块。
　　铁路公路：铁路货运量及高速公路货车通行量具备韧性，保持稳健增长。根据交通运输部数据，5月19日-5月25日国家铁路累计运输货物7776万吨，环比增长1.24%；全国高速公路累计货车通行5540.8万辆，环比下降0.88%。我们认为，高速公路板块两大投资主线有