本期投资提示：
　　一、A股本周估值（截至2025年5月30日）
　　1）指数及板块估值比较：
　　中证A股整体PE为18.4倍，处于历史65%分位；
　　上证50指数PE为10.9倍，处于历史52%分位；
　　中证500指数PE为28.7倍，处于历史46%分位；
　　创业板指数PE为30.2倍，处于历史10%分位；
　　中证1000指数PE为39.3倍，处于历史53%分位；
　　国证2000指数PE为50.8倍，处于历史67%分位；
　　科创50指数PE为138.0倍，处于历史99%分位；
　　北证50指数PE为73.7倍，处于历史99%分位；
　　创业板指数相对于沪深300的PE为2.4倍，处于历史5%分位。
　　 2）行业估值比较（新进入行业加粗下划线表示）：
　　PE估值在历史85%分位以上的行业：房地产、钢铁、电力设备（光伏设备）、国防军工、航空机场、化学制药、计算机（IT服务、软件开发）；
　　PB估值在历史85%分位以上的行业：无；
　　PE\PB均在历史15%分位以下的行业：农林牧渔、医疗服务。
　　二、行业中观景气跟踪
　　1）新能源
　　光伏：本周光伏产业链价格继续承压。上游：本周多晶硅期货价上涨0.5%，多晶硅现货价下跌0.2%，头部企业正通过减产和产能置换缓解压力，但需求疲软导致库存仍处高位，价格反弹乏力。中游：硅片价格下跌1.4%，企业减产和下游补库偏慢，库存去化仍需时间。下游：电池片价格与上周保持一致，晶硅光伏组件价格下跌2.9%。电池片减产幅度有限导致供需弱平衡，抢装潮结束及终端投资收益率承压导致组件装机需求不足。
　　电池：钴、镍：钴现货价下跌0.8%，镍现货价下跌1.6%。锂：六氟磷酸锂现货价下跌2.0%，碳酸锂现货价下跌4.1%，氢氧化锂现货价下跌1.6%。云母提锂依托成本优势维持生产，锂盐厂商检修减产不及预期，供需矛盾加剧。正极材料：三元811型正极材料价格下跌0.7%，磷酸铁锂正极材料价格下跌1.2%。新能源车销售开始放缓，动力电池装车量回落，材料需求下滑。
　　2）金融：
　　保险：2025年1-4月险企各类保费收入累计同比增长2.3%，增速较前三个月提升1.4个百分点。三季度预定利率有调降预期，一季度多数机构新单承压，随着分红险接受度提升和存款利率下行趋势延续，预计新单表现有望改善。
　　3）地产链
　　钢铁：本周螺纹钢现货价下跌2.4%，螺纹钢期货价下跌2.8%。成本端：铁矿石价格本周下跌3.5%。供给端：据中钢协估算，2024年5月中旬全国日产粗钢量环比下跌0.4%，日产钢材量环比提升1.0%。
　　建材：水泥：本周全国水泥价格指数下跌1.6%，雨季地产基建需求偏弱，水泥库存去化缓慢，加上煤炭价格承压，成本端缺乏支撑。玻璃：本周玻璃现货价下跌0.1%，玻璃期货价下跌1.7%。短期受成本支撑和竣工需求，现货价下行空间可能有限，但雨季深加工开工率下滑，新增订单不足仍制约远期价格回升。
　　家电：据产业在线监测显示，内销：2025年4月白电内销增速平稳，空调、冰箱和洗衣机内销同比分别增长3.7%、0.4%和8.0%。排产预期上，“618”商家促销叠加夏季销售旺季，内需仍有支撑。但随着需求提前透支和2024年高基数效应显现，三季度内销排产增速普遍回落至0左右甚至负增长。外销：2025年4月空调和冰箱外销同比分别下滑0.2%和1.0%，洗衣机同比增长1.5%但增速已明显放缓。虽然非美地区需求有一定支撑，但海外提前补库带来高库存和高基数的压力逐渐显现，加上关税政策仍有不确定性，白电企业调整排产策略，外销增速预计继续回落。
　　4）消费
　　猪肉：据农业农村部以及博亚和讯数据，本周生猪（外三元）全国均价上涨1.4%，猪肉批发均价下跌1.4%。据财联社5月30日报道，相关部门要求头部猪企落实稳价，涉及暂停能繁母猪扩产、控制出栏体重与二次育肥调控等，生猪价格短期情绪获得支撑。
　　白酒：2025年5月下旬白酒批发价格指数环比下跌0.18%。截至2025年6月1日，本周24年飞天茅台原装批发参考价下跌0.2%至2135元，散装批发参考价下跌1.0%至2070元。
　　农产品：玉米：本周玉米价格下跌0.1%，玉米淀粉价格下跌0.5%。小麦、大豆：本周小麦价格下跌0.4%，大豆价格基本与上周基本保持一致。
　　服务消费：上海统计局公布数据显示，2025年1-4月上海入境的国际旅游人次超过260万人，累计同比增长37.1%，恢复至历史高峰2019年同期的92.6%；其中外国人入境旅游人次超200万人，累计同比增长44.8%，恢复至2019年同期的92.8%。2025年6月1日起中方对巴西、阿根廷、智利、秘鲁、乌拉圭5国持普通护照人员试行免签政策，至此适用单方面免签政策来华国家已扩展至43个。叠加此前推出的离境退税政策优化，全球旅客来华旅行和消费积极性大幅提升。
　　5）中游制造
　　对外工程：2025年1-4月对外承包工程业务完成额累计同比增长6.8%，增速较前三个月提升1.3个百分点。
　　6）科技TMT
　　消费电子：2025年1-4月国内手机出货量同比增长3.5%，增速较前三个月提升0.2个百分点。4月单月放量主要依赖国补政策对中端机型