本文主要总结投资者当下最为关心的话题（包括宏观利率、信用及转债等方面），以及我们对该类话题的思考。
　　关税预期反复，如何把握债市的核心矛盾？
　　○债券利率与内需正相关、与外需负相关。尽管关税超预期，债市的核心矛盾仍是内需主线，但这也并非说明外需的变化对债市不重要。
　　降准降息+降低存款利率，流动性及债市会不会利多出尽？
　　○资金的体验感(逐步向好)：5月>4月>3月>2月。与Q1“看债做资金”不同，4月以来更多进入“看资金做债”的阶段。
　　○资金利率波动区间：1.4%-1.60%，负Carry逐步成为过去式。
　　○从资金、存单看长端利率：10年国债下行需要存单利率下行来推动。当下处于信用偏强、利率偏弱的阶段，长端利率的下行需要一定契机（在央行恢复国债买入前均可能处于做多左侧）。
　　如何理解从“宏观审慎”的角度支持债券市场健康发展？
　　○通过降准降息来降低社会综合融资成本只是政策考量的要点之一，利率下行过程中产生的金融风险也值得关注。投资者结构、券种交易结构、税收制度未来均可能是“宏观审慎”管理的范畴（当然这是中长期而非短期的因素）。
　　银行是否会继续卖债？债券市场是否存在超预期的上行风险？
　　○ 6月可能仍有银行卖债来兑现利润，但可能与Q1状况存在明显不同，对投资者而言具有较高配置价值。
　　○未来一个季度，债市可能需要关注的上行风险有：1、关税谈判是否会进一步超预期；2、银行是否会继续卖债（严格意义上机会大于风险）。中期角度，则需要关注“宏观审慎”管理对债市的影响。
　　从迟滞到补涨，信用债行情如何判断？
　　○ 5月存款利率下降金融脱媒将有可能触发理财加大配置信用债力度，阶段性将出现信用偏强、利率偏弱的局面，信用抢筹情况可能持续。
　　当前什么信用策略和品种表现占优？
　　○ 3年以内（尤其是2-3年，信用利差保护空间相对较足）中短端下沉策略可能相对占优，各品种的性价比排序可能是：城投>二永>产业。
　　如何看待今年理财的买债行为？对信用债的配置有何变化？目前理财平滑净值整改的情况如何？
　　○平滑净值整改对信用债的影响或呈现局部性和脉冲式的特征，且随着市场交易方向的确定，理财配置信用债的力量可能增强。
　　如何看待近期放量的科创债的投资机会？
　　○本轮科创债的投资机会可以关注新发主体和民营科创债主体可能带来的投资机会，但需要辨别部分科创债发行主体可能的信用风险，结合风险分散机制。
　　为何当前时点推荐临期转债策略？
　　○临期转债未来将逐步得到市场关注，参与时点取决于确定性（离到期赎回价的距离）和性价比（距离强赎价格的距离）之间的权衡，并且也需要基于基本面重点遴选具备到期兑付能力的转债。
　　风险提示：基本面变化超预期、流动性变化超预期、监管政策超预期、外部风险超预期