周度评估及策略推荐
　　◆经济及政策：4月经济数据在受关税影响下整体仍具韧性，生产端有所走弱，以旧换新等政策支撑社零增速。出口方面，从美国方向出口集装箱运价、港口吞吐量等高频指标显示，抢出口或对5月出口有所提振，但考虑到关税谈判和外需的不确定性，抢出口因素的持续性仍有待观察。海外方面，美国和日本国债拍卖遇冷，引发投资者对发达国家主权债务风险担忧，对债市市场情绪有一定影响。
　　1、财政部公布数据显示，1-4月，全国国有及国有控股企业营业总收入与上年持平，利润总额同比下降1.7%。
　　2、存单价格走升及银行OCI（其他综合收益）账户传闻等扰动使得债市有承压，若大行OCI（其他综合收益）账户兑现传言落地，可能会引发现券阶段性抛售。
　　3、美国总统特朗普表示，在与欧盟委员会主席冯德莱恩通电话后，他同意将对欧盟征收50%关税的起征时间从6月1日延至7月9日。
　　4、穆迪国际信用评级公司发布报告，决定维持中国主权信用评级“A1”和负面展望不变。财政部有关负责人对此表示，去年四季度以来，中国政府实施一揽子宏观经济调控政策，经济指标回升向好，市场预期和信心稳定，债务中长期可持续性增强，穆迪作出维持中国主权信用评级稳定的决定，是对中国经济向好前景的正面反映。
　　5、美国国际贸易法院裁定特朗普以贸易逆差等为由，援引《国际紧急经济权力法》征收全面关税，属于越权行为。
　　6、日本财务省标售5000亿日元（约合35亿美元）2065年3月到期的40年期国债。结果显示，此次标售的最高中标利率为3.1350%，超出市场预期区间（3.070%～3.110%），为自2007年11月该品种开始发行以来的最高水平。投标倍数为2.21，也创下自2024年7月以来的最低。
　　7、美国4月核心PCE物价指数同比增长2.5%，创2021年3月以来新低，市场预期为2.5%，前值为2.6%。美国4月核心PCE物价指数环比增长0.1%，预估为增长0.1%，前值为0%。
　　◆流动性：本周央行逆回购投放16026亿，7天期逆回购到期9460亿，净投放6566亿元，DR007利率收于1.66%。
　　◆利率：1、最新10Y国债收益率收于1.68%，周环比下降4.20BP；30Y国债收益率收于1.90%，周环比反弹1.00BP；2、最新10Y美债收益率4.41%，周环比下降10.00BP。
　　◆小结：美国联邦法院裁定特朗普对贸易逆差国家实施全面进口税的行为越权，消息后美元、股指走高，利率向上调整。5月大行存款利率调降，可能带来存款流向非银，存单利率短期有一定上行，同样使得债市有所承压。但是，考虑到近期流动性投放呵护态度维持，预计后续资金面有望延续偏松基调。基本面看，4月经济数据整体呈现受加征关税影响存在扰动，结构分化特征，抢出口效应提供支撑，但往后可能边际弱化，内外需是否维持韧性仍有待观察。关税放缓叠加资金面能否继续下行的疑虑，短期债市走势以震荡为主。后续市场主要关注出口数据及资金面能否维持宽松，在内需弱修复和资金有望延续宽松背景下预计利率大方向依然向下，等待回调后的机会，逢低介入为主。