【行情回顾】
　　5月大部分时间市场仍在消化贸易战的影响，镍在“需求顶”和“成本底”之间震荡整理，直到月末市场传闻印尼提高镍矿配额，才出现增仓下破的行情，向下压力加重。
　　不锈钢4月缺乏像镍一样的反弹，5月才跟随镍价冲高，但下游难以接受高价，在钢厂集体减产的消息冲击下，库存依然保持高位，甚至出现旺季累库的现象，不锈钢持续在成本下运行。
　　【市场展望】
　　宏观方面，关税前景多变，市场情绪起伏，但边际效应递减。需求端逐步进入传统淡季，不锈钢部分300系转产200系和400系，部分钢厂亏损减产，NPI需求下降；电动车去库影响三元电池订单，拖累硫酸镍需求。供应端，精炼镍产量保持高位，NPI和MHP年内仍有待投产项目。若非镍矿坚挺，镍价可能早已下行，而镍矿配额提高的传闻有待证实，镍矿价格下行已初见端倪。
　　【策略推荐】
　　1.单边：整体依然偏空，关注成本支撑。
　　2.套利：观望。
　　3.期权：卖出看涨期权。
　　风险提示：宏观、产业政策因素扰动。