国证视点：关税问题继续压制投资情绪
　　美国国际贸易法院作出禁制美国总统特朗普“解放日”关税的裁定，利好投资情绪。不过，港股昨日早段没有作出大反应，大市略为低开，随后才走高。恒指低开17点报23240点，略为反复后逐步发力，午后最高曾升345点至23603点。恒指最终收报23573点，全日升315点或1.35%。连续两日萎缩后，大市交投回升，主板成交报2269亿港元，较上日多25.5%。
　　行业表现方面，12个恒生综合行业指数中，只有必需性消费逆市下跌0.24%，其余11个板块上升，当中医疗保健表现一枝独秀，涨4.09%。可选消费、工业制品表现也佳，分别涨2.57%及1.70%，高于恒生综指的1.38%涨幅。
　　港股通交易连续3日录得净流入，昨日北水净流入43.82亿港元，较上日增加22.5%。北水净买入最多的个股依次是美团3690.HK、众安在线6060.HK、石药集团1093.HK；净卖出最多的依次是中芯981.HK、小米1810.HK、小鹏汽车9868.HK。
　　美股全线上升，但升幅不大，三大股指涨0.28%-0.40%。人工智能芯片商Nvidia辉达季绩胜市场预期，加上美国国际贸易法院裁定美国总统特朗普的全面关税措施违法，大盘早市一直保持升势。但美国联邦上诉法院宣布暂时恢复特朗普的关税，大盘一度倒跌，尾市才回升。
　　美国宏观方面，商务部经济分析局对第一季度GDP作出修正，2025年第一季美国实质GDP年化季减0.2%，虽较初值的-0.3%略有改善，但仍反映经济明显放缓。美国一季度核心个人消费支出（PCE）物价指数年化季环比修正值3.4%，比初值的3.5%有所下修。综合来看，消费者支出显着放缓，如果消费需求持续低迷，企业可能无法将额外成本转嫁给消费者。利润率压缩将减缓招聘和工资增长，从而推高失业率。在贸易政策方面，联邦上诉法院暂时恢复特朗普政府部分关税措施，此前国际贸易法院曾裁定其逾越总统权限。贸易战的发展仍在拉锯之中，10年期美债息回落至4.4%，关税问题仍是市场焦点。综合近期美联储官员及主席鲍威尔的表述，若能避免大规模关税，考虑到经济基本面及通胀走势，未来有望降息。同时，联储强调将坚持将通胀压回2%目标，并认为现行政策处于合适区间，将继续观察贸易、财政及监管政策对经济的影响。整体来看，美国经济短期内面临消费放缓、贸易不确定性及政策调整压力，市场对未来增长及货币政策走向保持审慎。
　　分析师：韩致立