投资要点：
　　固收+产品业绩跟踪。截至2025年05月23日，全市场固收+基金规模达16799.04亿元，产品数量1163只，其中127只上周净值创历史新高。上周新发0只产品，各类型基金业绩中位数表现分化：混合债券型一级（0.08%）、二级（0.08%）、偏债混合型（0.09%）、灵活配置型（0.07%）、债券型FOF（0.09%）及混合型FOF（0.14%）。按风险等级划分，保守型、稳健型、激进型基金中位数收益分别为0.08%、0.06%、0.10%。
　　大类资产配置和行业ETF轮动策略跟踪。1）大类资产择时观点。2025Q2逆周期配置模型给出的宏观环境预测结果为Inflation，5月以来沪深300指数上涨2.96%，中债国债指数下跌0.29%，黄金（AU9999）下跌0.59%。2）行业ETF轮动观点。2025年5月，行业ETF轮动策略建议关注的行业ETF为华宝中证医疗、国泰中证全指证券公司、国联安中证全指半导体、华宝中证银行和汇添富中证主要消费，组合上周收益-0.55%（超额0.08%），5月累计收益0.89%（超额-1.51%）。
　　绝对收益策略表现跟踪。1）股债混合策略表现。宏观择时驱动的股债20/80再平衡策略上周收益0.04%（YTD-0.73%），股债风险平价策略上周收益0.05%（YTD-0.04%）；两者叠加行业ETF轮动的增强策略上周收益分别为-0.00%（YTD-0.74%）和0.03%（YTD-0.01%）；股债黄金风险平价类组合上周收益0.44%（YTD0.69%）。2）量化固收+策略表现。股票端采用PB盈利、高股息、小盘价值、小盘成长组合，不择时的股债10/90月度再平衡策略，2025年累计收益分别为1.11%、0.70%、2.67%、2.37%；不择时的股债20/80月度再平衡策略，2025年累计收益分别为1.64%、0.82%、4.78%、4.17%；基于宏观动量择时模型的股债20/80月度再平衡策略，2025年累计收益分别为1.66%、1.04%、2.49%、2.18%；股票端采用PB盈利搭配小盘价值或小盘成长组合，基于逆周期配置的股债20/80季度再平衡策略，2025年累计收益分别为1.63%、1.63%。
　　风险提示。因子失效风险，模型误设风险，历史统计规律失效风险。