软商品板块
　　白糖
　　【市场逻辑】
　　短期缺乏利好消息驱动，进口压力持续加剧，外盘未有提振，期价重心延续下行。巴西5月上半月双周数据近日将公布，市场等待数据验证，若数据不及预期对国际糖价预计有所提振。但对郑糖而言，尽管节奏上受外盘糖价影响，原糖走强对郑糖有所支撑，但现在郑糖面临的压力主要来自进口。前期内外糖价差走扩后，配额外进口利润打开，给出较好点价机会，进口压力将逐渐加剧，但买船到港仍需时间，压力大概率在下半年，后期内外行情或将逆转，由内强外弱转为外弱内强。短线期价在现货支持下仍难大幅下跌，但进口压力及丰产预期压制，重心预计缓慢下移。
　　【交易策略】
　　进口压力对郑糖存压制，期价重心或缓慢下移，但需关注巴西双周生产数据。操作上，空单继续持有，期权策略上可考虑反弹后卖出虚值看涨期权。郑糖主力合约支撑位5750-5780，压力位5850-5870。
　　纸浆：
　　【市场逻辑】
　　瑞典近期出现港口工人罢工，市场担心影响其后续纸浆出口，阶段性利多纸浆价格。从基本面看，3月全球针阔叶浆发运量同环比仍较高，对中国发运也维持高位，或使短期进口压力仍较大，国内白卡纸、生活用纸价格跌至2023年以来最低位，文化纸价格接近2024年低位，纸厂对原料按需采购，成品纸后期进入需求淡季，需求难有改善。鉴于进口商品浆的涌入以及90天关税窗口期后的不确定性，中国买家选择采购港口现货或国产浆，而非进口浆，供应商被迫降价以吸引客户，但是卖家称客户并无积极反应，加拿大NBSK价格降至710-730美元/吨，北欧价格跌至710-730美元/吨，南美漂阔浆价格已从500-550美元/吨降至500-510美元/吨，市场联系人表示一些供应商早在4月底就悄悄地以500美元/吨的价格出售南美漂阔浆。综合看，纸浆盘面估值回升，但成品纸价格整体仍偏弱，纸浆回补4月下跌缺口后，考虑关税未完全取消，且纸浆供应仍较高，因此对纸浆向上的高度谨慎看待。
　　【交易策略】
　　短期纸浆受供应端消息扰动走强，但国内成品纸价格偏弱，因此谨慎看待纸浆向上高度。2507合约关注5200-5250元支撑，上方压力5450-5500元，轻仓空配持有。
　　棉花：
　　【市场逻辑】
　　外盘来看，主产国棉花收获以及播种有序推进，未见明显产量扰动，整体预期稳步推进，下游消费来看，美棉出口稳定，特朗普对欧洲征税推迟，整体期价预期继续低位震荡。国内市场来看，新疆棉出苗顺利，未见明显分歧，中美关税调整稳步推进，下游消费信心略有恢复，不过长期忧虑仍存，中期仍然面临压力。
　　【交易策略】
　　下游信心略有修复VS长期忧虑仍存，短期期价波动反复。操作上建议等待逢高做空机会。棉花09合约支撑区间12700-12800，压力区间关注13600-13700，期权方面建议卖出虚值看涨期权。